20250311-国元证券-美护商社行业周报_两会消费政策定调积极_上美股份业绩预告亮眼_9页_891kb

两会消费政策定调积极，上美股份业绩预告亮眼总结

核心内容

2025年两会期间，消费政策成为重点，政府工作报告明确提出“提振内需”为2025年工作任务的首要目标。政策上鼓励以旧换新、扩大服务消费供给、优化消费场景、完善休假制度及免税店政策，旨在释放文化、旅游、体育等消费潜力，同时通过多渠道促进居民增收，提高中低收入群体的消费能力。

主要观点

• 消费政策导向积极：政府将内需作为经济增长的主动力，通过超长期特别国债支持商品消费，优化服务供给和消费场景，推动数字、绿色、智能等新型消费发展。
• 38大促表现亮眼：天猫平台美妆榜单中，珀莱雅稳居第一，可复美排名提升至第8，毛戈平和彩棠首次上榜。海外品牌如修丽可、海蓝之谜、圣罗兰等排名均有提升。
• 抖音38大促成绩显著：抖音商城美妆类目GMV超113亿元，护肤类目总GMV超84亿元，彩妆类目总GMV超24亿元。国货品牌表现突出，韩束、珀莱雅、自然堂、丸美、可复美等排名上升，毛戈平在彩妆类目中跃居首位。
• 上美股份业绩亮眼：上美股份发布2024年盈利预告，预计收入67亿至69亿元，同比增长59.9%至64.7%；集团利润7.5亿至8.1亿元，同比增长62.4%至75.4%。主要受益于旗下品牌韩束和newpage一页的业绩增长。
• 行业动态丰富：包括毛戈平调入港股通、霸王茶姬赴美IPO备案、名创优品考虑拆分TOPTOY赴港上市、高德美2024财年销售额达44.1亿美元等。

关键信息

市场表现

• 本周（2025.03.03-2025.03.07），申万商贸零售/社会服务/美容护理分别上涨 $0.96% / 4.14% / 2.09%$，在31个一级行业中排名第21/6/14。
• 同期上证综指上涨 $1.21%$，深圳成指上涨 $2.19%$，沪深300指数上涨 $1.39%$。
• 细分子版块中，教育、专业连锁、专业服务涨幅居前，分别达 $6.92% / 6.36% / 5.74%$，而贸易、酒店餐饮、一般零售板块下跌。

重点事件

• 政府工作报告：强调提振内需，支持消费品以旧换新，扩大服务消费供给，完善休假制度，推动入境消费。
• 上美股份：发布2024年盈利预告，收入及利润均大幅增长，主要得益于韩束和newpage一页。
• 毛戈平：调入港股通，提升其市场关注度。
• 霸王茶姬：赴美IPO获证监会备案，计划在美国纳斯达克或纽交所上市。
• 名创优品：考虑拆分玩具品牌TOPTOY赴港上市，拟筹资约3亿美元。
• 高德美：2024财年销售额达44.1亿美元，同比增长 $9.3%$，主要由注射美容、皮肤护理和治疗性皮肤科三大板块驱动。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 贸易摩擦
• 地缘政治风险
• 行业竞争加剧

投资评级

推荐与维持

• 过去一年市场行情：图示显示市场表现，具体数据来源为Wind。

相关研究报告

• 《国元证券行业研究-美护商社行业周报：38大促开启，蜜雪冰城上市》2025.03.04
• 《国元证券行业研究-2025年零售与社服行业年度策略报告：关注情绪消费与国货崛起，精选细分品类》2025.03.02

报告作者

• 分析师：李典
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