20230707-上海证券-美容护理行业6月月报_7月投资策略_关注Q2业绩预期与美护原料公司进展_45页_1mb

报告摘要

本报告分析了2023年6月美容护理行业的市场表现、化妆品及医美板块的销售情况、重点企业动态，并提出了7月值得关注的投资标的，同时提示了相关风险。

行业增长：2023年上半年，化妆品淘+抖销售额同比增长12.8%，其中护肤品类增长13.7%，彩妆增长10.6%。6月销售额同比增长13.5%，护肤占比达76%，彩妆占比24%。
平台表现：
- 淘系平台：6月护肤+彩妆线上销售额同比下降3.7%，环降4.6%，占比65%。护肤销售额同比下降4.0%，彩妆销售额同比下降2.8%。
- 抖音平台：6月护肤+彩妆线上销售额同比增长69.7%，占比35%。护肤销售额同比增长71.2%，彩妆同比增长64.6%。
重点品牌表现：
- 珀莱雅：延续增长，彩棠增速放缓。
- 薇诺娜Baby：抖音持续发力，实现三位数高增。
- 恋火：增长韧性显著。
- 华熙生物：四大品牌增长承压。
- 瑷尔博士：淘系增长拉动整体增速提升。
- 可复美：双平台延续增长。
- 水羊股份：伊菲丹抖音持续高增。
- 国际品牌：资生堂表现稳健，LG生活健康持续承压。

锦波生物：IPO正式获同意注册，重组胶原蛋白业务收入同比增长104.98%，毛利率提升至85.44%，盈利能力显著增强。
奇致激光：北交所上市申报获受理，2022年营收同比增长0.71%，净利润增长6.02%，毛利率提升至55.26%，销售费用率下降至23.90%，研发费用率提升至6.30%。

医美板块：
- 爱美客：基本面强韧，天使针进入放量期，拿证壁垒强，产品布局丰富前瞻，估值较低。
- 华东医药：公司治理优异，医美板块业务增长亮眼，管线布局丰富。
化妆品板块：
- 巨子生物：胶原蛋白龙头企业，具有核心专利技术壁垒，线下渠道及新品增长曲线有优化空间，线上增速强劲。
- 水羊股份：高端品牌伊菲丹抖音持续高增，估值相对较低。
- 贝泰妮：股价回调幅度较大，股权激励落地，人事组织变革，新品AOXMED线下渠道铺设有序推进。
- 上海家化：重启超头直播，销售数据边际改善，聚焦专业化、高端化、体验化，优化运营模式，降本增效下盈利能力有望改善。
- 福瑞达：剥离地产，聚焦大健康，拓展胶原蛋白业务，估值相对较低。
新消费板块：
- 中宠股份：宠物赛道龙头公司。

市场回顾：
- 申万美容护理行业指数6月下跌1.25%，跑输上证指数1.17个百分点，沪深300指数2.41个百分点。
- 6月美容护理二级行业中，化妆品下跌3.32%，个护用品上涨0.37%。
个股表现：
- 医美板块中，*ST美谷涨幅最高，达62.55%；爱美客、华东医药、美丽田园医疗健康等不同程度下跌。
- 化妆品板块中，巨子生物、青松股份、科思股份涨幅前三，分别为+6.10%、+3.66%、+2.49%；贝泰妮、华熙生物等龙头跌幅较大。
- 电商代运营板块中，宝尊电商-W、百龙创园涨势为细分板块中第一，分别为+1.56%、+17.57%。
- 新消费板块中，百龙创园、固生堂、洁雅股份涨幅前三，分别为+17.57%、+6.20%、+5.88%。
估值情况：
- 医美板块23年预测PE为50X（爱美客），医美龙头估值回调幅度较大。
- 化妆品板块中，珀莱雅、丸美股份预测PE为43X、42X，龙头估值溢价明显；贝泰妮、华熙生物预测PE为28X、34X，估值相对较低；巨子生物、福瑞达、上海家化、水羊股份预测PE为24X、26X、26X、24X，具备一定弹性。