20250331-中邮证券-金力永磁-300748.SZ-稀土价格企稳_看好25年量价齐升_5页_527kb

报告摘要

金力永磁 (300748) 投资分析总结

核心内容概述

本报告对金力永磁（300748）在2025年3月31日的股票投资评级为“买入”，主要基于公司2024年年报数据及未来三年的盈利预测。报告指出，公司2024年业绩受到稀土价格下滑及行业竞争的影响，但随着2025年Q1稀土价格回升，公司有望在2025-2027年实现量价齐升，从而推动业绩恢复增长。

主要观点

2024年业绩回顾：公司2024年实现营业收入67.63亿元，同比增长1.13%；归母净利润/扣非归母净利润分别为2.91亿元和1.70亿元，同比下降48.37% / 65.49%。Q4营收同比增长6.84%，归母净利润同比增长36.23%，扣非归母净利润同比增长47.27%。
产能扩张：截至2024年底，公司已具备3.8万吨/年的高性能稀土永磁材料生产能力。预计2025年将建成4万吨高性能稀土永磁材料产能，并新增先进的人形机器人磁组件生产线。2027年，公司稀土永磁产能预计达到6万吨。
稀土价格变化：2024年稀土均价较2023年下降25%，但2025年Q1金属镨钕价格上涨11%，呈现稳步回升趋势。
产品销售单价下降：2024年钕铁硼磁钢销售单价下降至28.33万元/吨，同比下降25.69%，主要受行业竞争和原材料价格下跌影响。
毛利率下滑：公司2024年毛利率为11.08%，同比下降4.24个百分点，单位毛利为3.14万元/吨，同比下降46.25%。
业务增长：公司新能源汽车及零部件、变频空调、风力发电业务收入分别同比增长38.62%、61.81%、2.03%；机器人及工业伺服电机收入增长5.17%，3C领域收入增长104.54%。
盈利预测：预计2025-2027年公司营业收入分别为89.53亿元、98.83亿元、108.52亿元，分别同比增长32.37%、10.39%、9.80%；归母净利润分别为5.57亿元、7.79亿元、9.04亿元，分别同比增长91.37%、39.87%、16.00%。
估值分析：以2025年3月31日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为48.04倍、34.35倍、29.61倍，显示估值逐步下降，盈利预期提升。
风险提示：包括价格波动、项目进度不及预期、下游需求不及预期、模型假设与实际不符、政策超预期等。

关键信息

产能与项目进展

截至2024年底，公司具备3.8万吨/年高性能稀土永磁材料生产能力。
2025年预计新增4万吨高性能稀土永磁材料产能及人形机器人磁组件生产线。
2027年计划建成6万吨高性能稀土永磁材料产能。
墨西哥新建年产100万台/套磁组件生产线，拓展国际市场。

产品与市场表现

新能源汽车及零部件、变频空调、风力发电业务收入增长显著。
机器人及工业伺服电机领域收入增长5.17%，人形机器人磁组件已有小批量交付。
3C领域收入增长104.54%，显示公司产品多元化发展。

财务指标预测

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	6763	8953	9883	10852
归母净利润（百万元）	291	557	779	904
毛利率	11.1%	13.3%	15.1%	15.6%
净利率	4.3%	6.2%	7.9%	8.3%
ROE	4.1%	7.9%	11.0%	12.6%
ROIC	3.0%	6.6%	9.2%	10.5%
PE	91.93	48.04	34.35	29.61
PB	3.81	3.79	3.76	3.73