20240427-中国银河-牧原股份-002714.SZ-猪价低迷影响业绩表现_24年预计出栏6600-7200万头_4页_419kb

牧原股份公司点评报告总结

报告发布时间

2024年4月27日

核心观点

受生猪养殖行业低迷影响，牧原股份在其2023年年度报告及2024年一季度报告中显示出业绩大幅下滑。2023年，公司营业收入同比下降11.19%，归母净利润由盈转亏，净亏损42.63亿元。2024年一季度，公司营收同比增长8.57%，但亏损仍在扩大。随着行业周期有望触底回升，公司2024-2025年的盈利前景改善，予以“推荐”评级。

详细业绩分析

1. 2023年业绩表现
   公司2023年出栏生猪63,816万头（同比增长42.7%），商品猪销售均价约为14.5元/kg，较2022年下降20.8%。生猪养殖业务收入同比下降9.62%，毛利率下滑至29.2%。2024年公司预计出栏生猪6,600万头至7,200万头，同比增长34%至128%。

2. 屠宰肉食业务增长
   公司屠宰产能提升，2023年屠宰肉食业务收入同比大幅增长485.4%，产能利用率从25%提升至46%。2024年计划继续扩大市场开拓和渠道建设，增强业务能力。

财务状况

• 资产负债：截至2023年末，公司资产负债率为63.59%，较上年大幅提升，短期内偿债压力较大。
• 财务费用：2024年一季度，财务费用同比增长3.2%，利息支出压力仍然存在。

投资建议与风险

• 投资建议：预计公司2024-2025年EPS分别为2.92元、5.4元，PE分别为15倍、8倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：动物疫情、原材料价格波动、猪价变动、政策风险等。

总结展望

尽管2023年受低价猪周期影响业绩承压，公司通过成本控制维持一定灵活性，2024年有望通过增加生猪出栏和优化屠宰肉食业务，逐步改善盈利能力。长期来看，公司作为行业龙头，具备较强成本优势和规模化能力，需关注行业景气度回升节奏。