20220228-广州期货-一周集萃_螺纹钢_需求大幅度不及预期_复产下钢价震荡下行_9页_1mb

螺纹钢研究报告总结

核心内容

本报告分析了螺纹钢市场在2022年2月25日当周的行情走势、供需变化、库存情况、成本利润及价差表现，结合政策背景，对市场未来走势和操作建议进行了展望。

主要观点

1. 行情回顾

• 螺纹钢05合约在2月18日至25日期间下跌3.39%，报收4617元/吨。
• 周五夜盘因两部委政策利好保障性租赁住房而有所回升，收于4636元/吨。
• 价格波动区间与上周判断基本一致，但日度下行力度略超预期。

2. 供给分析

• 供应修复较快，上周产量增加主要来自电炉钢。
• 冬奥会结束后，叠加其他非限产区域复产，铁水产量上行，推动产量增长。
• 产量合计环比增长6.86%，但长流程产量环比下降0.41%，显示供应结构变化。

3. 需求分析

• 需求启动较慢，3月上旬高速启动概率较小。
• 建筑用钢成交量环比增长18.81%，但表观需求同比创下今年最低。
• 需求滞后现象明显，主要受返工偏晚、低稳及疫情等因素影响。
• 地产产销弱、流动性紧缺及政策传导时滞，导致整体需求偏弱。

4. 库存情况

• 厂库开始累积，社会库存处于高位，增速放缓。
• 复产背景下，库存或加速累库，对价格形成压力。

5. 成本利润

• 现货价格下行带动利润回落，现货即时利润降至359元/吨。
• 滞后利润回落至-73元/吨，显示成本压力持续。
• 钢价下行扩大电炉钢亏损，影响短流程产量。

6. 价差表现

• 盘面大幅下行，现货价格下降。
• 上海螺纹-05合约基差为249元/吨，-10合约基差为453元/吨。
• 01-05跨期价差为-296元/吨，05-10跨期价差为170元/吨，显示市场预期偏弱。

关键信息

• 政策支持：2月25日，银保监会与住建部联合发布支持保障性租赁住房发展的指导意见，为市场带来一定利好。
• 市场预期：短期内政策驱动地产存量+基建增量+保障房需求释放的可能性较小，因政策传导至资金释放需时间。
• 操作建议：建议逢高做空，入场区间为（4650,4700），止损区间为（4850,4900）。
• 风险因素：相关产业政策超预期。

行情展望

• 当前需求现实较差，钢价向下回调。
• 若需求持续偏弱，钢价或继续下行，原料价格亦可能回落，黑色价格中枢下移。
• 现货上涨驱动反弹的可能性较低，需关注政策对市场的影响。

结构与内容

• 目录结构：

  • 行情回顾
  • 供给分析
  • 需求分析
  • 库存情况
  • 成本利润
  • 价差表现
  • 行业动态与政策
  • 免责声明
  • 研究中心简介
  • 联系方式与业务单元

• 图表目录：

  • 图表1：螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现
  • 图表2：05合约增量下行
  • 图表3：10合约增量下行
  • 图表4：当周螺纹钢基本面情况
  • 图表5：247家钢企铁水产量
  • 图表6：产量环比增速
  • 图表7：长流程产量环比
  • 图表8：短流程产量修复
  • 图表9：节后需求启动偏慢
  • 图表10：表需同比创今年新低
  • 图表11：社会库粗累库高位
  • 图表12：钢厂库存开始累积
  • 图表13：现货即时利润
  • 图表14：滞后利润
  • 图表15：电炉钢亏损扩大
  • 图表16：现货价格下行
  • 图表17：上海螺纹-05合约基差
  • 图表18：上海螺纹-10合约基差
  • 图表19：01-05跨期价差
  • 图表20：05-10跨期价差

分析结论

螺纹钢市场在近期表现出价格震荡下行的趋势，主要受供应修复较快、需求启动缓慢及政策传导时滞影响。短期内钢价可能继续承压，但若政策驱动需求持续释放，存在反弹可能。操作上建议逢高做空，关注价格回调风险。