20230827-西南证券-道通科技-688208.SH-新老业务拐点显现_盈利能力重回上行通道_5页_1000kb

道通科技（688208）2023年半年度报告点评

核心观点：
西南证券维持道通科技“买入”评级，认为公司处于新能源业务拓展关键期，新老业务拐点显现。

业绩亮点：

1. 经营数据暴涨
   • 半年报营收145亿，同比增长401%，归母净利润19亿，同比增长1207%。
   • Q2单季度营收74亿(+427%)，归母净利润12亿，同比增长4238%。

新老业务拐点：
2. 海外需求复苏驱动

• 公司充电桩及诊断产品线全面增长，海外经济恢复带动业绩释放。
• 期末存货144亿(+263%)，主要为充电桩备货；合同负债35亿(+272%)，预收款增加。

盈利能力分析：
3. 毛利率波动但盈利能力修复

• 整体毛利率54.1%，同比下滑42.8个百分点，新产品结构调整所致。
• 研发费率从2022年的17.1%降至6.3%，费用端显著改善，业绩修复效果显现。

战略布局：
4. 全球化进程加速

• 公司可对标ABB、西门子等国际企业，已获多国订单并与云服务布局。
• 拟8亿元定增用于技术投入与美国产能建设，以应对供应链风险。

盈利预测：
5. 预计高增长轨迹

• 营收预测：2023E-2025E复合增长率3792%
• 归母净利润预测：2023E-2025E复合增长率5342%

风险提示：

• 截/汇率风险
• 原材料价格波动
• 供应链安全风险
• 行业竞争加剧