集成电路产业系列报告之一_全球集成电路产业的景气复苏及研究框架新探讨_18页_876kb

2016年集成电路产业景气复苏分析总结

核心内容概述

本文是申万宏源研究团队于2016年5月发布的集成电路产业系列报告之一，旨在分析全球集成电路产业的景气复苏趋势，并为A股投资者提供投资建议。报告指出，全球集成电路产业在2016年Q4前后可能触底复苏，建议投资者逢低布局全产业链。

主要观点

1. 产业景气与宏观经济高度同步

• 全球集成电路产业波动已与全球宏观经济波动同步。
• 国内集成电路产业在2013-2014年逆经济增长后，也明显受到国内宏观经济影响。
• 随着国内集成电路产值全球占比的提升，未来其受全球和国内宏观经济波动的影响将更加显著。
• 投资者应加强宏观经济研究，以把握集成电路全产业链投资时点。

2. 全球集成电路产业或在2016年Q4触底复苏

• 报告构建了一套新的产业景气分析框架，包括资本支出、B/B值和库存周转天数等指标。
• 根据5家主要集成电路企业（Intel、TSMC、Samsung、Micron、Hynix）的资本支出情况，预计2016年全球集成电路销售额将触底回暖。
• Backend B/B值在2015年12月突破历史区间，Frontend B/B值在2016年3月也显著突破，表明全球资本支出回升。
• 2016年1季度Foundry库存已降至历史正常水平，OSAT库存呈下降趋势，验证了景气复苏的信号。

3. 产业复苏主要动力来自服务器、汽车电子和智能手机芯片

• 智能手机、服务器和汽车电子芯片将成为本轮复苏的主要推动力。
• 这些领域具有较大的产值占比和较快的市场增速。
• 主机游戏芯片虽增速快，但基数较小，故不是主要拉动点。

4. 投资布局建议

• 投资者应优先布局IDM、Foundry/OSAT、设备/材料和Fabless类型企业。
• 估值回升幅度由高到低为：IDM > Foundry/OSAT > 设备/材料商 > Fabless。
• 建议在服务器、汽车电子和智能手机领域有侧重地依次布局。

关键信息

重要指标与趋势

• 资本支出：2016年全球主要集成电路企业资本支出同比增加8.66%，预计全球集成电路产业销售额将在2016年Q4触底回暖。
• B/B值：Backend B/B值于2015年12月突破历史高点，Frontend B/B值于2016年3月突破近5年区间，4月回调至1.00以上，验证了资本支出回升。
• 库存周转天数：Foundry库存已降至历史正常水平，OSAT库存呈下降趋势，IDM库存仍需进一步消化。

产业链环节与投资标的

• OSAT（封测代工）：通富微电、太极实业、晶方科技、长电科技。
• 设备：七星电子。
• Foundry：中芯国际。
• Fabless：全志科技。

估值情况（2016年5月27日）

资料来源

• Wind
• 申万宏源研究
• IBS
• ICInsight
• SIA
• SEMI

产业研究框架改进

• 本文提出了一套新的集成电路产业景气分析框架，结合资本支出、B/B值和库存周转天数等指标，提高了产业景气判断的准确性。
• 通过历史数据验证，这些指标在产业复苏和衰退阶段具有较高的预测价值。
• 未来A股集成电路研究应更加注重基本面和宏观经济波动的分析，以提升产业判断的深度和广度。