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报告摘要

2018年中国私募证券基金投资一季度报告总结

核心内容

2018年一季度，中国私募证券基金行业面临市场波动与业绩分化，整体表现不佳。私募基金管理人数量和管理规模均有所增长，但业绩表现分化严重，尤其以股票多头策略为主的投资机构表现低迷，而债券策略、管理期货策略等则相对稳健。行业未来将呈现增长、集中化、国际化等趋势。

主要观点与关键信息

1. 行业规模与结构

截至2018年2月底，私募基金管理人数量为23097家，较2017年底增长 2.90%。
总体管理规模（实缴）达到 120093亿元，较2017年底增长 8.19%。
小规模管理人（0亿-20亿）占比 95% 以上，且数量在2018年一季度有所增加。
新增备案基金主要集中在 股票策略（41.14%） 和 债券策略（23.06%）。

2. 业绩表现

百亿级私募：一季度 65% 的百亿级私募亏损，平均亏损幅度为 -1.21%。
股票策略私募：业绩普遍不佳，平均收益率为 -1.29%，部分头部机构如景林资产、千合资本、朱雀投资等也出现亏损。
债券策略私募：表现相对较好，平均收益率为 0.13%，其中北京乐瑞资产、上海合晟资产等机构取得正收益。
管理期货策略：一季度累计收益率为 2.56%，年化收益率 10.62%，业绩领先。
市场中性策略：表现突出，累计收益率为 1.38%，年化收益率 5.63%，夏普比 0.48。
私募全市场指数：一季度累计收益率为 -0.45%，整体为负收益。
不同星级私募基金：星级越高的基金，业绩表现越优，五星级基金平均季度收益率为 2.04%。

3. 地区表现差异

浙江地区：私募证券基金一季度有 50% 以上的基金获取正收益，表现优于其他地区。
上海、北京、深圳：私募基金平均收益率为负，波动率较高，回撤较大。

4. 市场指数表现

股票市场：主要指数均下跌，上证50、沪深300、中证500等指数跌幅在 -1.29% 至 -4.83% 之间。
债券市场：主要指数上涨，中债总净价总值指数上涨 1.24%。
期货市场：南华商品指数一季度下跌 5.62%，但波动率有所上升，为管理期货策略带来机会。
期权市场：场外期权被叫停，引发对冲业务缩水，私募基金曾是场外期权交易的主要参与者。

不同策略表现分析

股票策略

一季度股票多头策略表现低迷，平均收益率为 -1.29%。
白马蓝筹股反弹乏力，中小创等成长风格品种表现相对强势。
市场波动加剧，对冲成本下降，市场中性策略收益提升。

债券策略

受监管政策、经济数据、资金面等因素影响，一季度债市先跌后涨。
债券策略平均收益率为 0.13%，但部分去年表现优异的债券基金今年表现欠佳。

管理期货策略

一季度累计收益率为 2.56%，年化收益率 10.62%，波动率 5.78%。
大宗商品处于震荡行情，波动率有上行趋势，为管理期货策略提供投资机会。

其他策略

相对价值策略：累计收益率为 0.98%，年化收益率 3.96%。
多策略：累计收益率为 0.31%，年化收益率 1.23%。
事件驱动策略：累计收益率为 -0.44%，年化收益率 -1.74%。
组合投资策略：累计收益率为 -0.40%，年化收益率 -1.60%。
宏观策略：累计收益率为 -0.04%，年化收益率 -0.18%。

行业发展趋势

增长趋势：私募基金的增长速度和规模将远超公募基金。
集中化趋势：行业集中度提升，"强者恒强"，业绩分化更加明显。
FOF发展：FOF作为中长期资产配置工具，结合中国养老金市场，业务规模将持续增长。
国际化趋势：国内私募进一步走向国际化，部分外资资金将交由中国私募机构管理。
外资影响：外资进入将带来"鲶鱼"效应，推动私募行业规范发展。

一季度业绩表现不佳的原因分析

股票市场

受海外市场下跌和信托去杠杆影响，A股市场大幅下跌。
风格切换导致市场分化，前期强势的白马股反弹乏力，成长股表现强势。
3月份市场出现结构性行情，季末中美贸易争端加剧，短期情绪受冲击。

债券市场

一季度受监管政策、经济数据和资金面偏紧等利空因素影响，债市下跌。
后期在全球股市下跌背景下，债市情绪回暖，叠加利好政策推动，债市上涨。

期货市场

大宗商品处于震荡行情，波动率虽低但有上升趋势。
黑色系、镍、沪胶等工业品波动率显著攀升，为管理期货策略提供机会。

期权市场

场外期权被叫停，引发对冲业务缩水。
2017年私募基金是场外期权交易的主要参与者，占新增名义本金的 40.09%。

总结

2018年一季度，中国私募证券基金行业整体表现不佳，尤其以股票多头策略为主的投资机构亏损严重。债券策略和管理期货策略相对表现较好，而市场中性策略则因波动率上升和对冲成本下降获得较好收益。行业集中度提升，小规模管理人仍占主导地位。浙江地区私募基金表现优于其他地区。未来，私募行业将向增长、集中化、国际化等方向发展，FOF和外资的进入将推动行业进一步规范化和成熟化。

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