20160126-东北证券-债券市场周报_货币工具_大乱炖_节后降准可期_15页_1mb

债券市场周报总结

核心内容概述

本报告为2016年1月26日发布的《债券市场周报》，主要分析了节前一周（2016年1月15日至1月22日）的债券市场表现，包括市场资金面、债券一级与二级市场动态、央行货币政策操作及市场预期，并对后续市场走势进行了展望。

主要观点

• 市场资金面紧张：上周银行间回购利率和shibor各品种均出现上行，表明市场资金面偏紧。尽管央行通过逆回购操作释放大量流动性，但资金紧张状况仍未明显缓解。
• 央行货币政策：央行通过多种工具（如MLF、SLO、逆回购）释放流动性，其中1月21日单日逆回购操作规模创三年新高。尽管降准预期有所减弱，但稳定人民币汇率仍是主要考量。
• 债券一级市场活跃：上周共发行21只利率债，实际发行总额1610亿元；信用债发行218只，总额2727.95亿元。本周利率债发行计划为1000亿元，信用债计划发行1272.2亿元。
• 债券二级市场波动：利率债收益率整体上行，其中5年期国债上行幅度最大；信用债利差普遍上行，但不同评级品种波动幅度存在差异。

关键信息

1. 市场资金面分析

• 银行间回购利率：

  • R001：2.1053%，较1月15日上涨12.52BP
  • R007：2.6168%，上涨19.82BP
  • R014：3.6621%，上涨99.37BP
  • R1M：3.6128%，上涨73.17BP

• Shibor利率：

  • 隔夜：2.2028%，上涨7.2BP
  • 1周：2.4%，上涨9.7BP
  • 2周：2.836%，上涨9.8BP
  • 3月：3.031%，上涨2.3BP

• 公开市场操作：

  • 上周净投放3150亿元，为四年新高
  • 本周将净回笼1900亿元

2. 债券一级市场发行情况

• 利率债：

  • 上周发行21只，总额1610亿元
  • 本周计划发行11只，总额1000亿元

• 信用债：

  • 上周发行218只，总额2727.95亿元
  • 本周计划发行112只，总额1272.2亿元
  • 各评级发行情况：
    • AAA：12只，243亿元
    • AA+：34只，380.6亿元
    • AA：61只，616.6亿元
    • AA-：5只，32亿元

3. 债券二级市场表现

• 国债收益率：

  • 各期限均上行，5年期上行3.77BP，为最大
  • 10年期为2.7741%，上行2.77BP
  • 利差变化：
    • 5Y-3Y利差走扩3.31BP
    • 其他期限利差均缩小

• 政策性金融债收益率：

  • 各期限均上行，1年期上行9.9BP，为最大
  • 15年期上行3.5BP，为最小

• 信用债利差变动：

  • 短融券：半年期和1年期利差均上行，AA+及AA利差最小
  • 中票：5年期中票利差中，AAA上行1.82BP，其余下行
  • 企业债：5年期利差中，AA+下行3.18BP，其余上行；3年期利差中，AA+下行0.01BP，其余上行
  • 5Y-3Y期限利差：AAA下行0.86BP，其余上行

4. 市场动态与政策变化

• 央行操作：

  • 1月19日进行1550亿元逆回购，包括28天期首次重启
  • 1月21日进行4000亿元逆回购，创三年新高
  • 节后可能降准以释放流动性

• 政策调整：

  • 1月25日起，对境外金融机构境内存放执行正常存款准备金率
  • 扩大全口径跨境融资宏观审慎管理试点，允许试点机构自主融资

• 市场风险事件：

  • 农业银行北京分行发生重大风险事件，涉及金额39.15亿元

• 地方债投资主体扩容：

  • 社保基金、企业年金等可参与地方债投资

• “债券通”计划：

  • 港交所将建立“债券通”，方便海外投资者参与中国银行间债市

• 国际资本流动：

  • 中国增持美债97亿美元，日本减持美债43亿美元

• 信用评级调整：

  • 岳海水产和夏威食品主体评级下调至CCC
  • 绵阳投控被列入信用评级观察名单

• 信用增信责任：

  • 中债增信将履行对“13青岛SMECN1”代偿责任

结论与建议

• 市场展望：若1、2月份外汇占款下降情况好转，且离岸人民币汇率稳定，节后降准可能性增加。
• 操作建议：节前市场收益率波动较大，建议投资者谨慎操作，缩短组合久期，以应对可能的利率波动。

数据来源

• 数据来源：东北证券，Wind
• 报告摘要及分析：东北证券研究部