20240423-财信证券-回天新材-300041.SZ-光伏竞争加剧拖累利润_产能投放保收入增长_4页_932kb

回天新材公司报告总结

一、报告基本信息

• 报告类型：证券研究报告（基础化工｜化学制品）
• 发布日期：2024年04月23日
• 评级：买入（维持）
• 当前股价：77.95元
• 分析师：周策（执业证书编号待补充）

二、核心内容

1. 公司业绩概况

• 2023年年度报告：公司营业收入390.2亿元，同比增长50.5%；归属于上市公司股东的净利润29.9亿元，同比增长24.1%。
• 研发投入：全年研发费用18.0亿元，占营收比例46.1%，聚焦光伏新能源、芯片封装、消费电子、锂电负极等领域。
• 现金流改善：经营性净现金流达66.9亿元，同比增长显著。

2. 销售与业务增长

• 胶粘剂销量：2023年销量2022万吨，同比增长460.5%。
• 毛利率变化：因原材料价格疲软及行业竞争，毛利率有所下滑。
  • 碳中和材料：光伏硅胶出货量大幅提升，销售收入15.86亿元，同比增长160.7%。
  • 电子胶与新能源汽车：高端电子胶需求疲软，但大交通领域（含新能源汽车、乘用车）胶粘剂销售增长2803%。

3. 产能扩张

• 项目投产：2023年多条生产线建成投产，包括光伏有机硅密封胶、锂电池用聚氨酯胶、锂电池电极胶粘剂等。
• 在建及计划项目：包括光伏背板、光伏单组分有机硅密封胶等项目，同时推进锂电负极胶SBR产能布局。

4. 盈利预测与估值

• 2024-2026年：预计营收分别为466.9亿元、549.9亿元、648.1亿元；归母净利润分别为35.0亿元、42.4亿元、53.9亿元。
• 估值：对应PE分别为1246倍、1029倍、808倍，建议2024年PE区间13-15倍，目标股价区间80.6-93元/股。

三、风险提示

• 原材料价格波动：可能影响利润。
• 行业竞争加剧：可能导致毛利率持续下滑。

四、关键财务数据摘要

• 毛利率：23.91%-24.34%
• 净利率：7.44%-8.27%
• PE：1246倍（2024E）
• PB：143倍（2024E）

以上为本次报告核心内容。