> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 回天新材（300041.SZ）总结 ## 公司概况 回天新材是中国胶粘剂行业的龙头企业，专注于产品结构的持续优化与业务升级。公司业务涵盖汽车、电子、光伏、包装等核心领域，并积极拓展锂电、新能源汽车、高端电子等高附加值市场，以驱动业绩增长。 ## 最新动态 - **2026年第一季度**：公司实现收入11.63亿元，同比增长8.6%；归母净利润0.83亿元，同比增长2.8%；扣非净利润0.78亿元，同比增长15.9%。 - **2025年全年**：公司营业收入达44.4亿元，同比增长11.21%；归母净利润为2.21亿元，同比增长116.58%；扣非归母净利润为1.76亿元，同比增长234.98%。 ## 业务发展与结构优化 ### 核心业务板块 - **汽车与电子板块**：深化与头部客户合作，拓展新品矩阵，销量与营收同步增长。 - **光伏硅胶业务**：稳固国内外核心市场份额，拓展新品市场，提升盈利空间。 - **包装胶业务**：海外市场开拓稳步推进，实现阶梯式突破。 ### 增长极 - **锂电、乘用车、高端电子等高附加值用胶业务**：增速显著高于公司整体业务平均增速，成为业绩增长的重要驱动力。 ### 产业布局与产能扩张 - 公司在襄阳、广州建设新基地并投入使用，新增光伏硅胶、电子电器用胶、锂电池用胶等产能。 - 引入国际国内领先的全自动产线，推进信息化、数字化建设，实现产供销信息流程一体化，提升供应链效率并降低运营成本。 ## 财务预测与估值 | 财务指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-----|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 4,436 | 4,877 | 5,639 | 6,873 | | 净利润（归母，百万元） | 221 | 270 | 312 | 364 | | 每股净收益（元） | 0.39 | 0.48 | 0.56 | 0.65 | | 市盈率（倍） | 29.22 | 23.91 | 20.67 | 17.72 | ### 盈利预测 - 公司预计2026-2028年归母净利润分别为2.70亿元、3.12亿元、3.64亿元。 - 参考同行业公司，给予2026年30倍PE估值，对应目标价14.40元，评级为“买入”。 ### 财务比率分析 - **ROE（摊薄）**：从1.3%提升至2.1%。 - **ROA**：从7.2%提升至8.7%。 - **ROIC**：从3.4%提升至4.5%。 - **销售毛利率**：从5.4%提升至6.4%。 - **销售净利率**：从7.3%提升至8.8%。 - **资产负债率**：从5.1%上升至5.7%，但整体仍处于较低水平。 ## 可比公司估值比较 | 股票代码 | 公司名称 | 股价（元） | EPS（元/股） | PE（倍） | |----------|------------|------------|--------------|----------| | 300019.SZ | 硅宝科技 | 17.81 | 0.60 | 30 | | 688300.SH | 联瑞新材 | 87.43 | 1.35 | 65 | | 平均 | - | - | - | 47 | - 回天新材的PE估值（2026年）为23.91倍，低于联瑞新材但高于硅宝科技，整体估值处于行业中等水平。 ## 风险提示 - 市场竞争加剧 - 原材料价格波动 - 产品技术迭代 ## 策略建议 - **评级**：买入 - **目标价**：14.40元 - **依据**：公司2025年业绩显著增长，业务结构优化，未来增长潜力大，盈利预测乐观。 ## 分析师信息 - **分析师**：庄怀超 - **教育背景**：北京航空航天大学本科，香港大学金融学硕士 - **覆盖行业**：能源化工、材料 - **联系方式**： - 微信：zhuangcharles - 邮箱：charles.zhuang@gpf.com.hk - 电话：(852) 97487114; (86) 18801353537 ## 投资评级定义 | 评级 | 定义 | |----------|------| | Buy | 相对表现 >15% 或基本面展望积极 | | Accumulate | 相对表现 5%~15% 或基本面展望积极 | | Neutral | 相对表现 -5%~5% 或基本面中性 | | Reduce | 相对表现 -5%~-15% 或基本面展望不利 | | Sell | 相对表现 < -15% 或基本面展望不利 | ## 行业评级定义 | 评级 | 定义 | |--------------|------| | Outperform | 相对表现 >5% 或行业基本面积极 | | Neutral | 相对表现 -5%~5% 或行业基本面中性 | | Underperform | 相对表现 < -5% 或行业基本面不利 | ## 信息披露 1. 分析师及其关联方不担任报告中提及公司的高管。 2. 分析师及其关联方与报告中提及公司无财务利益关系。 3. 全球富盛金融公司及其子公司未持有报告中提及公司市值1%以上的股份。 4. 全球富盛金融公司及其子公司在过去12个月内未与报告中提及公司有投资银行关系。 5. 全球富盛金融公司及其子公司未在报告中提及公司的证券上进行做市。 6. 全球富盛金融公司及其子公司未雇佣报告中提及公司的高管。 ## 免责声明 本报告不构成购买或订阅证券的邀请。全球富盛金融公司及其子公司可能与报告中提及的公司有业务往来，包括投资银行、投资服务等。本报告中的观点可能与公司销售人员、交易员及其他专业人员的观点不同，投资者应自行评估并咨询专业顾问。 ```