20250516-财信证券-回天新材-300041.SZ-竞争加剧拖累业绩_逆势扩张静待收获_4页_585kb

回天新材2024年年报与2025年一季报显示，公司全年营业收入3989亿元，同比增长223%，但归母净利润降至102亿元，同比下滑65.91%，主要受光伏和交通行业竞争加剧影响。毛利率从22.82%降至18.46%，净利率由8%降至3%。一季度营收1071亿元，增长104.9%，归属净利润082亿元，同比增27.3%。尽管行业景气度下行，公司逆势扩产，光伏胶及电子胶业务增长显著，主营胶粘剂销量达2856万吨，同比增长41.23%。其中光伏硅胶销量增长约16%，电子胶收入突破6亿元，增长95.4%。大交通领域因新能源汽车增量机遇，销售收入达99亿元，同比增长36.73%，销量增幅超50%。公司核心客户供货份额维持在40%以上。2025年盈利预测显示，营收将增至4398-5454亿元，归母净利润预测为214-434亿元。当前PE为25-30倍，维持“买入”评级。风险方面提示产业链内卷及原材料价格波动可能影响业绩。