20210902-华泰期货-贵金属与有色专题报告_2021年全球锌精矿生产情况再梳理_11页_836kb

2021年全球锌精矿生产情况总结

核心内容

2021年全球锌精矿生产在新冠疫情得到有效控制后逐步恢复，产能释放情况显著改善。尽管部分矿山在2020年因疫情受到较大影响，但2021上半年全球大部分矿山已恢复至疫情前的生产水平。部分在2020年被推迟的投产计划在2021年陆续推进，导致产能集中释放。根据华泰期货研究院的分析，2021年海外锌精矿总体新增产能约为50万金属吨，较《2021全球锌精矿新增产能梳理》预测的39.5万金属吨有所提高，主要由于忽略了资本支出对新增产能的影响以及低估了现金生产成本的下降速度。SMM预测的55万金属吨偏高，是因为Zhairem矿和Scorpion矿未按预期开展扩建。

主要观点

• 疫情对生产的影响：2020年新冠疫情对锌精矿生产造成显著冲击，全球产量在二季度下降20%。
• 产能恢复情况：2021上半年全球锌精矿产量已基本恢复至疫情前水平。
• 新增产能释放：2021年海外锌精矿产能集中释放，预计新增约50万金属吨。
• 公司表现差异：不同公司在2021下半年的锌精矿产量变化存在差异，部分公司因扩建或生产恢复而增产，而另一些公司则因矿山寿命接近尾声或产能调整而减产。

关键信息

2021上半年锌精矿产量恢复情况

• 全球锌精矿产量在2020年四季度恢复至2019年水平。
• 2021上半年全球矿山基本恢复至疫情前生产水平。

各主要公司2021下半年锌精矿产量预测

公司生产情况分析

• Vedanta：2021上半年锌产量为62.5万金属吨，同比增长14.5%。印度矿山贡献主要产量，但由于品位较低，产量增长不明显。预计2021下半年新增0.8万金属吨。
• Glencore：2021上半年锌产量为51.08万金属吨，同比增加9.8%。Antamina矿产量显著恢复，但因Zhairem矿投产进度放缓，产量指引下调，预计下半年产量减少0.9万金属吨。
• Teck：2021上半年锌产量为31.4万金属吨，同比上涨26.61%。RedDog矿和Antamina矿产量大幅增加，但预计下半年产量减少1.7万金属吨。
• Nexa Resources S.A.：2021上半年锌产量为15.9万金属吨，同比增加14.34%。受益于成本控制，预计下半年新增产量2万金属吨。
• 五矿资源（MMG）：2021上半年锌产量为12.56万金属吨，同比增加12%。预计下半年产量略有下降，新增-0.2万金属吨。
• New Century：2021上半年锌产量为62170金属吨，同比下降7.64%。但全年产量有所提升，预计下半年新增产量1.9万金属吨。
• Lundin Mining：2021上半年锌产量为68198金属吨，同比下降0.48%。Neves-Corvo矿山因品位和回收率下降，产量略有减少，但Zinkgruvan矿山产量上升。预计下半年新增产量0.7万金属吨。
• Sumitomo Corp：预计下半年新增产量2万金属吨，全年新增产量3.8万金属吨。

总结

2021年全球锌精矿生产在疫情得到有效控制后逐步恢复，产能释放情况显著改善。各大矿区在2020年被推迟的投产计划在2021年陆续推进，导致海外锌精矿产能集中释放。尽管部分矿山因寿命接近尾声或产能调整而减产，但总体来看，2021年海外锌精矿新增产能约为50万金属吨。各主要公司2021下半年的锌精矿产量预测存在差异，部分公司因扩建或生产恢复而增产，而另一些公司则因矿山寿命接近尾声或产能调整而减产。