20230226-华安证券-电力设备行业周报_产业链需求逐步修复_看好板块反转_关注大储赛道_26页_1mb

锂电产业链需求逐步修复，看好板块反转，关注大储赛道

核心内容总结

本报告指出，当前锂电产业链需求正在逐步修复，行业估值处于历史低位，板块有望迎来反转。市场对新能源车销量增长预期较为悲观，但实际数据显示2月新能源车销量环比增长超20%，预计2023年销量或超预期。同时，上游碳酸锂价格下跌，但江西锂矿整治可能影响供给，中游材料价格逐步企稳，电池环节成本下降，头部电池厂盈利向好。

随着《新型储能标准体系建设指南》的发布，储能行业将逐步规范化发展，新技术和新标准的出台有望提升行业安全性和降低成本，促进储能装机需求。因此，继续看好大储赛道，建议关注储能电池、逆变器、温控设备、储能EPC等相关公司。

主要观点

• 产业链需求逐步修复：2022年四季度排产减少，材料降价导致市场预期悲观，但当前估值处于底部，板块有望反转。2月新能源车销量预计达40万辆，环比增长超20%，市场对2023年销量预期偏保守，但实际可能超预期。
• 价格逐步企稳：上游碳酸锂价格下跌，但江西锂矿整治可能影响供给。中游材料价格调整，正极加工费下降2-5K，负极价格下降10%-20%。电池环节成本持续下降，但头部企业利润增厚优于二线企业。
• 新型储能规范化发展：2023年将推出100项以上新型储能重点标准，2025年形成较完善标准体系。新技术如大容量电芯、液冷热管理、闭环回收等，将提升储能安全性与经济性。
• 投资主线建议：
  • 电池厂环节：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等头部企业盈利有望改善，建议关注其全球竞争力及潜力。
  • 锂资源环节：科达制造、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能等具备低成本稳定产出及扩产潜力。
  • 中游材料环节：隔膜、负极、电解液等环节受设备与技术壁垒影响，扩产有限，建议关注星源材质、美联新材、璞泰来、德方纳米等企业。

关键信息

• 行业评级：增持
• 主要公司：
  • 电池厂：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科
  • 锂资源：科达制造、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能
  • 中游材料：美联新材、璞泰来、东威科技、光华科技、德方纳米
• 行业动态：
  • 2023年1月新能源汽车销量为40.8万辆，环比下降49.88%。
  • 2023年1月动力电池产量28.20GWh，同比和环比双降。
  • 钠离子电池量产提速，预计2023年将成为钠电池量产元年。
  • 相关企业如中科海钠、多氟多、思皓新能源等已实现钠电池装车测试。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 相关技术出现颠覆性突破
• 产品价格下降超出预期
• 产能扩张不及预期、产品开发不及预期
• 原材料价格波动（如锂、钴、镍等）

建议关注公司

行情概览

• 行业整体表现：本周锂电产业链整体下跌1.72%，沪深300上涨0.66%，电力设备（申万）上涨0.61%。
• 子行业涨跌幅：
  • 电池：-3.00%
  • 充电桩及设备：-2.66%
  • 锂钴：-0.45%
  • 负极：-0.93%
  • 隔膜：-1.82%
  • 导电剂：-1.04%
  • 集流体：-0.36%
  • 正极及前驱体：+0.09%
  • 电解液：+1.17%
  • 铝塑膜：+3.89%
• 个股表现：
  • 涨幅前五：天际股份（+16.9%）、寒锐钴业（+6.8%）、福斯特（+5.8%）、富临精工（+5.1%）、道氏技术（+3.2%）
  • 跌幅前五：科达利（-9.0%）、科恒股份（-9.0%）、亿纬锂能（-8.8%）、海目星（-5.1%）、永兴材料（-4.5%）

产业链价格变化

• 正极材料：电解镍、电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格下降，三元材料价格也有小幅下滑。
• 负极材料：市场供应紧张，价格维持稳定。
• 隔膜：价格稳定，企业积极扩产，但整体供给仍偏紧。
• 电解液：六氟磷酸锂价格下降5.33%，其他材料价格基本持平。
• 电芯：三元电芯价格维稳。

行业重要新闻

• 锂价回落：碳酸锂价格从60万元/吨降至42.25万元/吨，市场预期回归理性。
• 钠电池量产提速：思皓新能源与中科海钠合作推出钠电池样车，多氟多已有钠电池产品装车测试。
• 钠电池前景：预计2025年钠电池需求达88GWh，2030年达378GWh，存在较大市场缺口。
• 锂矿产能释放：国内外锂矿产能持续释放，锂价下行趋势明确，投资需更加谨慎。

重要公司公告

• 股权激励：动力源、星源材质、新宙邦等公司发布股权激励或减持公告。
• 权益变动：杭可科技、龙蟠科技、伯特利等公司进行股权转让。
• 投融资：诺德股份、海目星、天赐材料等公司推进新项目或增资。
• 借贷担保：动力源、厦门钨业、长盈精密等公司提供借贷担保。
• 人事变动：正海磁材、多氟多、华友钴业、震裕科技等公司发生人事变动。

新股动态

• 本周无新股动态。

总结

当前锂电行业面临原材料价格下跌与市场需求复苏的双重影响，整体估值处于低位，板块反转预期增强。随着新能源车销量回升及储能行业标准体系逐步建立，行业规范化发展将进一步推动产业链健康发展。建议重点关注电池厂、锂资源及中游材料三大投资主线，把握行业复苏与技术升级带来的投资机会。同时，需警惕新能源汽车发展不及预期、技术颠覆、价格下降等风险因素。