20251223-国金证券-储能与锂电行业2026年度策略_能源转型叠加AI驱动_周期反转步入繁荣期_49页_5mb

新能源与电力设备组2026年度策略总结

核心内容

2026年全球储能行业将开启增长新周期，预计新增装机量达438GWh，同比增长62%。行业增长动力由单一新能源消纳，转变为“AI算力基建+能源转型刚需+电网阻塞”三重驱动。中国、美国、欧洲及新兴市场均表现出强劲增长态势，其中中国预计新增装机250GWh（+67%），美国70GWh（+35%），欧洲51GWh（+55%），新兴市场67GWh（+91%）。

主要观点

• AI算力即电力：AI数据中心面临严重的并网瓶颈，储能成为其快速上线的战略基础设施，从“备电”向“主动供电”进化，具备削峰填谷、构网型技术等多重功能。
• 构网型储能成为标配：随着新能源“源快网慢”错配加剧，构网型储能成为解决电网拥堵和维持系统稳定的关键技术，具备增强系统强度、故障穿越等优势。
• 贸易壁垒升级：美国通过OBBBA法案将监管标准从FEOC升级为PFE，对海外产能提出更高要求；欧盟《净零工业法案》引入非价格标准，推动供应链本土化。
• 锂电行业穿越过剩周期：锂电行业结束两年去库阶段，进入“主动补库”阶段，预计2026年将出现显著复苏，核心逻辑在于终端需求高增与供给端扩产放缓的供需错配。
• 固态电池趋势明确：全固态电池在2026年将形成小批量生产能力，固液电池有望迈入商业化元年，将在多个场景形成突破。

关键信息

• 中国政策转向盈利导向：136号文推动新能源全电量入市，配合容量电价机制，储能从成本项转变为盈利资产。
• 美国AI驱动需求：AI数据中心预计在2025-2028年带来18-279GWh的储能需求，尽管政策有波动，但大储需求确定性强。
• 欧洲市场锁定需求：意大利MACSE、西班牙创新招标及英国容量市场通过长周期合约锁定吉瓦级需求，光储LCOE已低于燃气发电，经济性凸显。
• 新兴市场爆发：澳大利亚CIS招标超预期，中东及智利大储需求增长迅速，亚非拉工商业储能受益于“柴发替代”与制造业溢出红利。
• 投资建议：推荐关注供需格局反转的中游材料（如6F、碳酸锂、隔膜、电解液添加剂）；拥抱具备海外本土化制造能力的集成商与电池厂（如宁德时代、阳光电源）；关注AI基建企业（如阳光电源、阿特斯）；重视固态电池核心材料及设备环节。

风险提示

• 国际贸易环境恶化风险
• 汇率大幅波动风险
• 政策不及预期风险
• 行业产能非理性扩张的风险

需求篇

全球储能需求增长

• 2026年全球储能新增装机预计达438GWh，同比增长62%。
• 中国、美国、欧洲及新兴市场分别增长67%、35%、55%、91%。
• 储能需求增长由AI算力基建、能源转型刚需及电网阻塞三方面驱动。

中国储能市场

• 中国预计2026年新增装机250GWh，政策从“强配”转向“盈利”。
• 136号文推动储能市场化竞争，实现现货套利与容量补偿。

美国储能市场

• AI数据中心推动储能装机增长，预计2025-2028年储能需求为18/59/143/279GWh。
• 储能系统可显著平滑AI训练负荷波动，提升电网稳定性。

欧洲储能市场

• 意大利MACSE首轮招标授出10GWh储能容量，2026年将成为资本开支集中释放期。
• 西班牙推出新皇家法令，推动独立储能和存量光伏配储发展。

新兴市场储能需求

• 澳大利亚CIS招标规模扩大，2025年已承诺/筹备中的电池储能项目达12.6GW。
• 中东及智利储能需求爆发，智利2025年9月可再生能源发电占比达84.4%，推动长时储能需求。

表后储能

• 澳大利亚户储市场表现突出，2025年Q2销售量暴增，政策推动其发展。
• 亚非拉工商业储能受益于“柴发替代”和制造业溢出红利，确定性更强。

供给篇

锂电行业周期分析

• 锂电板块结束两年去库周期，进入“主动补库”阶段，预计2026年出现显著复苏。
• 供需错配推动价格触底回升，产业链利润向中上游材料环节转移。

硬瓶颈环节

• 6F、碳酸锂、隔膜、电解液添加剂等中游材料环节有望实现量价齐升。
• 头部企业稼动率提升，推动行业由“内卷价格战”向“联合挺价”转变。

技术与成本分析

• 2025年锂电中游环节扣非净利率呈现回升趋势，部分企业利润大幅修复。
• 铁锂正极、6F等环节具备高集中度、资源禀赋及扩产周期长等优势，盈利能力强。

新技术篇

全固态电池

• 预计2026年全固态电池将形成小批量生产能力，材料持续迭代。
• 硫化锂、锂负极、干法电极设备等环节迈向产业化。

固液电池

• 有望在2026年迈入商业化元年，将在低空、机器人、消费电子、车、储能等多个场景形成突破。

投资建议

• 买紧缺环节：关注6F、碳酸锂、隔膜、电解液添加剂等环节。
• 卖出海龙头：具备海外本土化制造能力的集成商与电池厂，如宁德时代、阳光电源。
• 买AI基建：提供光储充一体化及微电网解决方案的企业，如阳光电源、阿特斯。
• 买新技术：重视固态电池核心材料及设备环节的优质企业。

图表概览

• 图表1-12：涵盖政策机制、储能技术、市场数据及成本结构等关键信息。
• 图表13-35：展示各地区储能装机预测、政策实施情况及市场表现。

总结

2026年储能行业将受益于AI算力基建、能源转型及电网阻塞的多重驱动，全球市场需求显著增长。中国、美国、欧洲及新兴市场均表现出强劲增长态势，政策推动储能市场化和盈利化。锂电行业结束去库周期，进入主动补库阶段，中上游材料环节有望实现量价齐升。固态电池和固液电池等新技术将推动行业向高附加值方向发展。投资建议聚焦于紧缺环节、海外产能及新技术领域，以应对行业变化与机遇。