20170917-华泰证券-食品饮料行业2017年中报总结（非白酒）：餐饮复苏消费升级，板块整体受益_18页_1mb

食品饮料行业2017年中报总结

核心内容概述

2017年上半年，食品饮料行业整体表现良好，总收入为2,631.30亿元，同比增长14.12%，净利润为418.90亿元，同比增长17.43%。其中，白酒、调味品、其他食品等子行业表现尤为突出，而其他饮料则出现下滑。食品饮料板块在所有行业中涨幅排名第二，达到20.11%，且在2017年初至9月5日期间涨幅为24.28%。

主要观点

• 行业整体增长：食品饮料行业在2017年上半年实现稳定增长，其中白酒、调味品、其他食品等子行业表现亮眼。
• 消费复苏带动增长：餐饮复苏推动了啤酒和调味品行业的增长，同时消费升级也带动了乳制品和肉制品行业的增长。
• 重点企业表现：重庆啤酒、海天味业、中炬高新等企业业绩超预期，主要受益于产品升级、成本控制和市场需求增加。
• 风险提示：食品安全问题和宏观经济放缓可能对行业造成影响。

关键信息

行业整体表现

• 总收入：2,631.30亿元，同比增长14.12%
• 净利润：418.90亿元，同比增长17.43%
• 板块涨幅：食品饮料板块在2017年上半年涨幅为20.11%，排名第二；在2017年初至9月5日涨幅为24.28%，排名第五。

啤酒行业

• 总收入：252.94亿元，同比增长2.02%
• 净利润：20.40亿元，同比增长11.54%
• 行业趋势：受益于餐饮复苏，啤酒行业结束三年下行趋势，产量恢复增长。
• 重点企业：
  • 重庆啤酒：吨酒价格提升3-4%，毛利率达40.1%，同比增长0.9个百分点。
  • 青岛啤酒：收入增长2.15%，净利润增长7.43%，销量增长2%。

调味品行业

• 总收入：243.46亿元，同比增长19.56%
• 净利润：33.27亿元，同比增长32.90%
• 重点企业：
  • 海天味业：收入增长20.57%，净利润增长22.70%，受益于产品提价和需求回升。
  • 中炬高新：营业收入增长21.07%，净利润增长47.78%，毛利率达39.1%，受益于产能释放和产品结构优化。
  • 千禾味业：收入增长35.07%，净利润增长15.68%，毛利率达43.67%。

乳制品行业

• 总收入：517.48亿元，同比增长9.66%
• 净利润：37.55亿元，同比下降2.26%
• 行业趋势：受益于二三线城市消费升级，行业收入增长，但部分企业净利润下滑。
• 重点企业：
  • 科迪乳业：收入增长50.65%，净利润增长41.21%
  • 伊利股份：收入增长11.32%，净利润增长4.52%，毛利率达38.19%

肉制品及其他食品

• 总收入：480.37亿元，同比增长13.31%
• 净利润：31.11亿元，同比下降3.78%
• 行业趋势：受生猪价格下跌影响，成本压力减小，利润空间有所扩大。
• 重点企业：
  • 金字火腿：收入增长109.81%
  • 惠泉啤酒：净利润下降4.89%，毛利率下降26.65%
  • 安琪酵母：收入增长22.40%，净利润增长60.02%

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风险提示

• 食品安全问题：可能对行业造成负面影响。
• 宏观经济放缓：可能抑制消费意愿，影响行业增长。

评级说明

• 行业评级：增持（维持），表示行业股票指数超越基准。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

机构持仓

• 白酒股：基金持续加仓，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等持仓比例上升。
• 乳制品股：伊利股份、光明乳业等持仓比例有所提升。

总结

2017年上半年，食品饮料行业整体表现稳健，受益于消费复苏和产业升级，部分子行业如白酒、调味品和啤酒实现显著增长。重点企业如重庆啤酒、海天味业和中炬高新表现出色，其业绩和股价均优于市场预期。然而，行业也面临食品安全和宏观经济放缓的风险。总体来看，食品饮料板块在2017年具有较强的市场表现和投资潜力。