20130415-国融证券-塑化剂标准放宽传言引领白酒反弹_11页_862kb

食品饮料行业总结

核心内容

食品饮料行业在2013年4月12日的市场表现整体跑赢大盘。食品饮料申万指数上涨3.38%，跑赢大盘约4.24个百分点。年初以来食品饮料指数下跌4.33%，落后大盘1.92个百分点。上周软饮料表现最佳，涨幅达27.85%，主要因承德露露一季度业绩预增超出市场预期。白酒板块也出现反弹，涨幅4.13%，主要受塑化剂标准放宽传言和山西汾酒经营目标提振影响。

主要观点

1. 行业整体表现：食品饮料板块在上周表现优于其他板块，成为A股中涨幅最高的行业之一。
2. 白酒板块动态：
   • 白酒行业整体进入相持阶段，虽有反弹但难以持续。
   • 塑化剂标准放宽传言引发市场波动，但专家认为该传言对上市企业并无明显利好，反而给中小酒企带来喘息机会。
   • 酒鬼酒一季度业绩大幅预减（下降90%-93%），而山西汾酒2012年年报显示业绩增长显著，制定25%以上营收增长目标。
3. 政策与市场预期：
   • 2013年白酒企业普遍调低增长预期，保增长成为行业主基调。
   • 食品饮料行业整体估值有所回升，TTM相对溢价率小幅上升。
4. 营销新模式：
   • 南方食品与量子高科通过“实物分红”营销策略提升知名度，成为市场关注焦点。
5. 投资推荐：
   • 保持对伊利股份、三全食品、加加食品的推荐，认为其作为大众消费行业龙头，具备较强的抗风险能力和增长潜力。
   • 对白酒板块仍持观望态度，认为其短期反弹难以持续，需等待一季报业绩考验结果。

关键信息

行业指数表现

• 近一周：上涨3.38%
• 近一月：下跌4.36%
• 近三月：下跌6.33%

上市公司表现

• 酒鬼酒（000799）：一季度净利润预减90%-93%，业绩低于预期。
• 山西汾酒（600809）：2012年营收增长44.35%，净利润增长70.05%，业绩符合预期。
• 承德露露（002661）：因一季度业绩预增，周内大涨27.85%。
• 南方食品（000716）：一季度盈利预计增长514.73%-583.04%，业绩大幅增长。

估值情况

• 食品饮料行业：TTM市盈率为17.91倍，较沪深300溢价72.21%。
• 白酒板块：市盈率为12.08倍，较大盘溢价16.15%。
• 乳业板块：市盈率37.68倍，较大盘溢价262.31%。
• 其他食品公司：如洽洽食品、加加食品等，估值均有所回升。

行业动态

• 塑化剂标准放宽传言：引发白酒板块反弹，但专家认为标准放宽对行业整体并无利好。
• “实物分红”营销模式：南方食品和量子高科通过该模式提升品牌知名度，成为行业新亮点。
• 消费趋势：城镇化和二胎政策对食品饮料行业长期增长有积极影响。

风险提示

1. 食品安全问题频发；
2. 宏观经济减速可能导致消费下滑超预期；
3. 政府出台不利白酒消费的政策；
4. 行业竞争加剧，成本费用上升可能影响盈利能力；
5. 政策放松、经济回暖初期，周期性板块可能崛起，导致防御性板块股价下跌。

投资建议

继续推荐伊利股份、三全食品和加加食品，认为其作为大众消费行业龙头，业绩稳定增长，具备较强的市场竞争力和抗风险能力。对白酒板块保持观望态度，认为其短期反弹难以持续，需关注一季报业绩表现。

附录

• 研究员：赵越（执业证书编号：S0070511070001），邮箱：zhaoyue@rxzq.com.cn
• 研究助理：张志刚，电话：010-83991712，邮箱：zhangzg@rxzq.com.cn
• 销售支持：罗美思，电话：010-83991840，邮箱：luoms@rxzq.com.cn
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