食品饮料行业2017年中报总结（非白酒）：餐饮复苏消费升级，板块整体受益-20170917-华泰证券-17页-1mb

食品饮料行业2017年中报总结

核心内容概述

2017年上半年，食品饮料行业整体表现良好，总收入达到2,631.30亿元，同比增长14.12%，净利润达到418.90亿元，同比增长17.43%。行业整体受益于餐饮复苏与消费升级，其中白酒、调味品、其他食品等子行业表现尤为突出。行业涨幅在所有行业中排名第二，达到20.11%，并在2017年初至9月5日期间涨幅达到24.28%。

主要观点

• 白酒行业：2017年上半年白酒营业收入同比增长20.69%，涨幅显著，成为行业增长的领头羊。白酒板块涨幅达37.16%，其中贵州茅台、五粮液、泸州老窖等龙头股受到基金持续加仓。
• 调味品行业：行业收入同比增长19.56%，净利润增长32.90%，毛利率提升至34.78%。海天味业、中炬高新等企业表现优异，其中中炬高新净利润增长47.78%，毛利率提升至39.1%。
• 啤酒行业：行业收入同比增长2.02%，净利润增长11.54%。重庆啤酒受益于产品升级和高端产品增长，毛利率达到40.1%，同比提升0.9个百分点。
• 乳制品行业：行业收入同比增长9.66%，但净利润同比下降2.26%。科迪乳业表现突出，收入增长50.65%，净利润增长41.21%。
• 肉制品及其他食品行业：行业收入增长13.31%，净利润增长33.83%。部分企业如金字火腿、三全食品等表现良好，毛利率和净利率均有提升。

关键信息

行业整体表现

• 总收入：2,631.30亿元，同比增长14.12%
• 净利润：418.90亿元，同比增长17.43%
• 涨幅排名：行业涨幅在所有行业中排名第二，达20.11%；年初至9月5日涨幅为24.28%

子行业表现

• 白酒：
  • 收入：825.40亿元，同比增长20.69%
  • 净利润：262.75亿元，同比增长22.69%
  • 涨幅：37.16%（2017上半年）；44.62%（2017年初至9月5日）
• 调味品：
  • 收入：243.46亿元，同比增长19.56%
  • 净利润：33.27亿元，同比增长32.90%
  • 涨幅：10.19%（2017上半年）；15.29%（2017年初至9月5日）
• 啤酒：
  • 收入：252.94亿元，同比增长2.02%
  • 净利润：20.40亿元，同比增长11.54%
  • 涨幅：8.54%（2017上半年）；3.91%（2017年初至9月5日）
• 乳制品：
  • 收入：517.48亿元，同比增长9.66%
  • 净利润：37.55亿元，同比下降2.26%
  • 涨幅：9.98%（2017上半年）；16.86%（2017年初至9月5日）
• 肉制品及其他食品：
  • 收入：480.37亿元（肉制品）；213.05亿元（其他食品），分别同比增长13.31%和20.34%
  • 净利润：31.11亿元（肉制品）；22.94亿元（其他食品），分别同比增长-3.78%和33.83%
  • 涨幅：3.22%（肉制品）；-4.40%（其他食品）

重点推荐公司

• 重庆啤酒：
  • 收入：15.9亿元，同比增长-2.82%
  • 净利润：1.62亿元，同比增长64.55%
  • 产品结构优化，毛利率提升至40.1%，吨酒价格提升约3-4%
• 海天味业：
  • 收入：74.38亿元，同比增长20.57%
  • 净利润：18.22亿元，同比增长22.70%
  • 调味酱、蚝油等产品增长显著，毛利率提升至44.89%
• 中炬高新：
  • 收入：18.04亿元，同比增长21.07%
  • 净利润：2.11亿元，同比增长47.78%
  • 调味品业务表现强劲，毛利率提升至39.1%

风险提示

• 食品安全问题
• 宏观经济放缓可能拖累消费意愿

总结

2017年上半年，食品饮料行业整体表现良好，受益于餐饮复苏和消费升级。白酒、调味品和其他食品子行业表现尤为突出，其中白酒涨幅最高，调味品和啤酒也实现显著增长。乳制品行业收入增长，但净利润略有下降。肉制品及其他食品行业因原材料成本下降而实现收入和利润的双重增长。重点推荐的公司如重庆啤酒、海天味业和中炬高新均表现出强劲的业绩增长和盈利能力提升。整体来看，食品饮料行业在2017年展现出良好的发展态势，但需关注潜在的食品安全和宏观经济风险。