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飞科电器（603868）2017年三季度点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年10月26日，对飞科电器2017年前三季度业绩进行点评，并对其未来盈利增长潜力及投资价值进行分析。报告指出公司业绩符合预期，盈利能力持续增强，同时新增产能计划将进一步提升其市场竞争力和盈利空间。

主要观点

1. 业绩表现符合预期

• 前三季度营收：26.63亿元，同比增长14.4%。
• 归属于上市公司股东净利润：6亿元，同比增长42.77%。
• 扣非后净利润：5.62亿元，同比增长38.28%。
• 三季度单季营收：9.41亿元，同比增长6.77%。
• 三季度单季净利润：2.21亿元，同比增长26.98%，但增速同比和环比均出现下滑，主要因2016年三季度电商备货基数较高。

2. 盈利能力再创新高

• 销售毛利率：前三季度达到39.85%，同比增长1.35pct。
• 销售净利率：达到22.52%，同比增长4.47pct，主要得益于广告费用的有效控制。
• 加权平均ROE：高达28.34%，同比增长3.89pct，反映公司资产运营效率高，盈利能力强。
• 北上资金偏好：公司成为北上资金关注的标的，陆股通持股数由中报的68.43万股增至441.86万股，成为流通股中持股比例最高的机构。

3. 新增产能计划打开盈利上升空间

• 新增产能项目：公司拟投资4.41亿元建设松江生产基地，预计建设期1.5年。
• 新增产能：预计新增1,360万件个人护理电器产品的年产能，使公司总产能增长34%。
• 预计新增销售收入：8.57亿元，新增净利润6,015.10万元，进一步提升公司盈利潜力。

关键信息

财务预测

投资评级

• 股票投资评级：买入
• 评级标准：预计未来6个月内证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。

公司简介

• 飞科电器是中国剃须刀行业公认的第一品牌，产品畅销全球30多个国家和地区。
• 公司以“技术研发”和“品牌运营”为核心竞争力，集剃须刀及小家电研发、制造、销售于一体。
• 公司是剃须刀行业国家标准制定单位，拥有强大的品牌影响力和市场地位。

行业与公司前景

• 公司在个人护理类小家电行业形成与飞利浦的双寡头格局，有助于维持行业价格体系的稳定。
• 产品结构持续优化，电动剃须刀和电吹风等核心产品保持稳健增长，新兴产品如理发器、毛球修剪器等有广阔发展空间。
• 公司轻资产运营模式使其具备较强的盈利能力和资产回报率。

风险提示

• 报告中的信息和建议基于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资决策应结合个人实际情况，如持仓结构、投资目标等。
• 不同机构可能采用不同分析方法和评级标准，投资者应独立评估信息和意见。

总结

飞科电器2017年前三季度业绩表现稳健，净利润增长显著，毛利率和净利率均创新高，ROE保持良好水平。公司通过严格控制费用，尤其是广告费用，进一步提升了盈利能力。新增产能计划将有效扩大公司生产规模，提升市场占有率和盈利空间。公司作为行业龙头，未来增长潜力较大，具备较强的行业竞争力和投资价值。