20230822-国盛证券-新兴铸管-000778.SZ-业绩降幅有限_产销规模有望高增_3页_689kb

报告总结：新兴铸管（000778SZ）2023年半年报分析

新兴铸管发布2023年半年度报告，尽管上半年收入和净利润同比下降，但环比有所改善，显示出较强的抗周期能力。以下是关键分析：

• 业绩概况：
  上半年营业收入同比下降9.05%至24521亿元，归母净利润下降2120%至839亿元。环比数据显示，第二季度归母净利润同比增长42%和15%，环比改善显著。

• 生产销售表现：
  产销规模高增，上半年铸管销量逆势增长，其中芜湖分公司单月销量创历史新高。钢格板销量同比增长131%，产量目标达成率较低，后续增长潜力大。

• 利润与成本：
  毛利率逐步回升，从上半年58.3%到下半年6.18%，生产线完成升级改造。股权出售贡献显著，净利润占比约35.99%。

• 行业与需求：
  水利建设加速，2023年上半年水利投资增长18.1%，铸管需求在市政、水利等领域有望进入景气周期。

• 投资建议：
  预计2023-2025年归母净利润为208亿元、259亿元、281亿元，对应PE 79倍至58倍。维持“增持”评级，建议投资者关注。

• 风险提示：
  上游原燃料价格波动、需求增速不确定，以及环保政策影响。

总体上，公司业绩虽然短期承压，但长期受益于行业需求增长和产能优势，有望在下半年加速恢复。