纺织服饰2024年度策略：优选稳健服饰公司，关注制造公司拐点-20231125-国盛证券-42页_1mb

报告总结：纺织服饰行业2024年投资策略

投资主线一：成长性公司，具备长期投资价值

聚焦运动鞋服赛道龙头和男装细分品牌，关注：

• 短期表现：运动鞋服终端销售稳健复苏，库存压力已有所缓解，跑鞋技术升级、户外及女子运动等小众赛道快速增长。
• 重点推荐：
  • 安踏体育（买入，2024年PE 18倍）：多品牌布局稳健，运动板鞋服赛道中长期增长确定。
  • 李宁（买入，2024年PE 13倍）：营运质量持续改善，细分优势突出，2024年业绩弹性较强。
  • 特步国际（买入，2024年PE 8倍）：主品牌增长稳健，新品牌表现亮眼，门店扩张打开空间。
  • 滔搏（买入，2024年PE 16倍）：运动鞋服渠道龙头，数字化赋能，业绩增长稳定。
  • 比音勒芬（买入，2024年PE 16倍）：店效提升+拓店双轮驱动，男装细分赛道龙头。
  • 报喜鸟（买入，2024年PE 11倍）：HAZZYS品牌提振增长，低估值业绩修复可期。
  • 波司登（买入，2024年PE 12倍）：低估值羽绒服龙头，冬奥及战略升级驱动增长。

投资主线二：优选低估值、高分红个股

聚焦成熟品牌服饰，并购高分红红利资产，关注：

• 短期表现：高股息率品牌股东体验改善，2023年业绩修复明显（净利率、现金流好转），分红金额稳定。
• 重点推荐：
  • 海澜之家（增持，2024年PE 10倍）：主品牌业绩稳健，多品牌布局运营效率提升。
  • 罗莱生活（买入，2024年PE 105倍）：家纺龙头稳健增长，估值修复空间大。
  • 富安娜（买入，2024年PE 105倍）：收入稳定增长，产品力驱动业绩和估值修复。

投资主线三：关注拐点来临的服饰制造

聚焦制造商库存改善带来的业绩弹性，关注：

• 短期表现：订单环比改善，出口数据回升，2023QQ3业绩已现回暖迹象。
• 重点推荐：
  • 申洲国际（买入，2024年PE 20倍）：全球订单稳步增长，产能利用率提升。
  • 伟星股份（买入，2024年PE 18倍）：产品结构优化，盈利能力显著提升。
  • 华利集团（买入，2024年PE 15倍）：鞋类制造龙头，成本控制优异。
  • 健盛集团（买入，2024年PE 12倍）：棉袜与无缝业务边际改善。

⚠️ 风险提示：

• 消费环境波动：消费复苏节奏或受内外部因素扰动。
• 盈利质量：短期折扣压力可能超出市场预期。
• 汇率波动风险：部分出口企业业绩或将受影响。
• 开门红不及预期：库存去化进度或低于市场的预期。