20180901-川财证券-2018年A股中报业绩点评_A股整体盈利平稳_创业板两极分化_8页_626kb

报告摘要

A股2018年中报业绩总结

核心内容

2018年8月31日，A股2018年中报业绩预告全部披露完毕。整体来看，A股盈利增速略有回升，但中小板和创业板盈利增速下降显著，尤其是创业板，盈利增速大幅下滑。同时，周期行业盈利表现较好，食品饮料和家电行业的ROE（净资产收益率）水平较高。

主要观点

A股整体盈利情况：
- 2018年中报净利润累计同比增速为 14.51%（剔除金融后为 23.23%），较2018Q1的 13.95%（剔除金融后为 22.88%）略有回升。
- 主板净利润增速上升，而中小企业板和创业板净利润增速下降，其中创业板盈利增速下降 22个百分点，降幅较大。
- 预计2018全年净利润增速分别为：主板 12%-16%，中小企业板 12%-6%，创业板 35%-19%。
中小创盈利增速下降原因：
- 创业板盈利增速下降主要受 上年同期高基数 和 部分亏损企业拖累 影响。
- 尽管创业板2018Q2环比增速仍为正，但因一季度基数过高，导致上半年同比增速下降。
- 剔除亏损较大的公司（如坚瑞沃能、乐视网），创业板盈利增速可回升至 17.78%，接近创业板指的 17.13%，而创业板50盈利增速高达 28.28%。
- 中小创二季度营业收入增速仍保持 20% 以上，经营情况未明显恶化。
分行业表现：
- 周期行业：盈利向好，房地产、周期、消费行业净利润增速均有所上升。
- TMT行业：受中兴通讯事件影响，盈利增速仍为负，但预计下半年将有所回升。
- 领先行业：
  - 净利润增速领先：钢铁（131.44%）、建材（102.72%）、石油石化（73.15%）、商贸零售（56.06%）、基础化工（47.39%）。
  - 营业收入增速领先：建材（32.16%）、餐饮旅游（27.55%）、计算机（27.18%）、房地产（23.43%）、医药（22.89%）。
- ROE表现：
  - ROE水平最高的行业为食品饮料（17.83%）、家电（16.37%）、建材（15.45%）、钢铁（14.62%）和银行（12.46%）。
  - 钢铁和建材ROE较一季度分别提升 2.33个百分点 和 2.11个百分点，表现突出。

关键信息

2018H1整体ROE：A股整体ROE为 9.73%，较2017年报的 9.43% 和2018Q1的 9.47% 有所回升。
主板与中小板ROE：主板ROE为 9.97%，中小板ROE为 8.77%，均较一季度有所提升，而创业板ROE为 6.63%，较一季度略有回落。
盈利两极分化：创业板盈利两极分化明显，部分亏损企业拖累整体增速，但剔除后增速仍相对乐观。
风险提示：
- 宏观经济政策从紧。
- 海内外出现黑天鹅事件。
- 企业盈利不及预期。

结构化数据概览

指标	全部A股（剔除金融）	主板	中小企业板	创业板
2018H1净利润同比增速	14.51%（23.23%）	14.75%	14.11%	8.29%
2018Q1净利润同比增速	13.95%（22.88%）	13.13%	18.99%	30.75%
2018H1营业收入同比增速	11.68%	11.68%	21.73%	20.35%
2018Q1营业收入同比增速	10.46%	10.46%	24.05%	22.11%
2018H1ROE（TTM）	9.73%	9.97%	8.77%	6.63%
2018Q1ROE（TTM）	9.47%	9.67%	8.66%	6.89%

行业盈利与ROE亮点

净利润增速领先行业：
- 钢铁：131.44%
- 建材：102.72%
- 石油石化：73.15%
- 商贸零售：56.06%
- 基础化工：47.39%
营业收入增速领先行业：
- 建材：32.16%
- 餐饮旅游：27.55%
- 计算机：27.18%
- 房地产：23.43%
- 医药：22.89%
ROE水平最高行业：
- 食品饮料：17.83%
- 家电：16.37%
- 建材：15.45%
- 钢铁：14.62%
- 银行：12.46%