20170522-申万宏源-新三板2016年年报点评系列之四_制造业业绩两极分化_多个细分领域值得关注_16页_1mb

新三板制造业2016年年报点评总结

核心内容

本报告分析了新三板制造业公司在2016年的年报数据，揭示了整体及细分行业的增长情况、财务表现以及IPO趋势，提出了对优质公司的投资建议。

主要观点

1. 净利润增长两极分化

• 新三板制造业公司整体收入增长 $12.3%$，净利润增长 $18.3%$。
• 41% 的公司净利润下滑，23% 的公司净利润翻倍，显示出显著的业绩分化。
• 与A股相比，新三板制造业公司增长相对较慢，其中主板制造业公司整体收入增长 $14.1%$，净利润增长 $57.6%$，中小板和创业板则表现更优。

2. 细分行业表现分化

2.1 一级行业表现

• 家电和交运设备表现亮眼，净利润增长显著优于营业收入。
  • 交运设备：净利润增长 $54%$，营业收入增长 $24%$。
  • 家电：净利润增长 $37%$，营业收入增长 $20%$。
  • 有色金属：净利润增长 $26%$。
• 建材和化石能源表现较差，营业收入和净利润均出现下滑。
  • 建材：营业收入下滑 $-18%$。
  • 化石能源：营业收入下滑 $-11%$，净利润下滑 $-8%$。
• 财务费用普遍下滑，与新三板融资功能增强有关。
• 研发费用普遍增长，尤其在高成长行业。

2.2 二级行业表现

• 营业收入增长前十的行业中，珠宝首饰增长最快（$40%$），白色家电、贵金属和汽车行业紧随其后。
• 汽车行业营收规模最大，占整个制造业营收的 $10%$，但增速仅为 $25%$。
• 净利润增长前十的行业包括铁矿石、基本金属、白色家电等，其中铁矿石和基本金属净利润增长超过 $100%$。
• 合成纤维及树脂、电源设备、专用设备等行业的净利率出现下滑。

2.3 制造业公司IPO热情高涨

• 截至2017年5月13日，有206家新三板制造业公司进行上市辅导，占制造业公司总数的 $3.6%$。
• 平均每季度新增上市辅导公司27家，显示持续的IPO趋势。
• 有55家公司公告辅导后进行融资，增发价对应的PE均值为26.5，中值为14.3。

关键信息

3. 五大概念性行业发展趋势良好

• 无人机、智能家居、固废回收、3D打印、新能源汽车五大概念类行业表现出色。
• 营业收入增长：无人机增长 $15.2%$，智能家居增长 $15.7%$，固废回收增长 $16.1%$，3D打印增长 $27%$，新能源汽车增长 $20.1%$。
• 净利润增长：生物能源增长 $53%$，无人机增长 $45%$，固废回收增长 $39%$。
• 研发费用占比：机器人、3D打印、新能源汽车和智能家居的研发费用占比最高，分别达到 $9%$、$9%$、$7%$ 和 $7%$。
• 财务费用占比：除3D打印外，其他概念类公司财务费用占比均下降，显示融资功能增强。

4. 建议重点关注50家优质制造业公司

• 从公司两年业绩变化和行业景气度出发，筛选出50家具有大体量、高成长、高收益的新三板制造业公司。
• 这些公司被建议持续关注，因为它们代表了新三板制造业中表现突出的部分。

图表目录

• 图1：新三板整体收入与净利润均值（百万元）
• 图2：各市场整体收入与净利润增长率
• 图3：各市场整体收入与净利润增长率（剔除钢铁行业公司）
• 图4：新三板2016年报收入分布
• 图5：新三板2016年报净利润分布
• 图6：2016年报收入增长分布
• 图7：2016年报净利润增长分布
• 图8：2016年营业收入同比增长率
• 图9：2016年净利润同比增长率
• 图10：2016年销售费用同比增长率
• 图11：2016年管理费用同比增长率
• 图12：2016年财务费用同比增长率
• 图13：2016年研发费用同比增长率
• 图14：2015年与2016年企业经营性净现金流（整体法）
• 图15：2015年与2016年企业应收账款周转天数（整体法）
• 图16：2016年营业收入同比增长前十的行业
• 图17：2016年营业收入同比增长率后十行业
• 图18：2016年净利润同比增长前十的行业
• 图19：2016年净利润同比增长率后十行业
• 图20：2016年财务费用同比增减情况
• 图21：2016年研发投入同比增减情况
• 图22：新三板制造业每季度新增上市辅导公司家数居高不下
• 图23：13种概念分类公司16年营业收入同比增长率
• 图24：13种概念分类公司16年归母净利润同比增长率
• 图25：2015年与2016年企业研发投入的占比
• 图26：2015年与2016年企业财务费用的占比
• 表2：申万宏源新三板精选制造业50强

投资建议

• 关注高成长、高收益、拟IPO的制造业公司。
• 重点行业包括：家电、交运设备、白色家电、汽车行业、无人机、智能家居、固废回收、3D打印、新能源汽车等。
• 建议持续关注50家精选制造业公司，这些公司代表了新三板制造业中的优质部分，具备较好的增长潜力和盈利能力。

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