2025-03-08-财信国际经济研究院-2025年2月CPI和PPI数据点评_通胀低于预期_内需亟待提振_7页_661kb

报告摘要

核心观点总结

CPI超预期回落主因：2月CPI同比降至-0.7%，同比回落1.2个百分点，主因服务需求偏弱。食品价格环比虽回落，但未低于历史均值，非主因。服务业价格持续下滑，核心CPI时隔4年首现负增长，反映消费不振问题严峻。
3月CPI预测：预计3月CPI同比增长-0.2%左右，环比降幅扩大，服务价格或保持稳定。全年CPI中枢预计0.0%，二三季度或继续负增长。
PPI降幅小幅收窄：2月PPI同比下降2.2%，环比降幅扩大；国际原油下跌和房地产开复工缓慢是主因，采掘工业、原油链、汽车价格环比回落，基建链、通信电子等行业价格回升。
PPI预测：3月PPI降幅预计维持-2.2%左右，全年延续负增长概率偏高；2025年PPI同比或增长-1.3%，主要受原油供给过剩及房地产低迷影响。
宏观政策预期：年内振消费、稳地产和促民企政策成为通胀回升关键，两会后促消费政策或加快出台，但制造业需求恢复乏力仍制约经济动能。
剪刀差持收窄趋势：PPI与CPI差距较1月收窄1.5%，但企业利润改善力度偏弱，需求恢复不足致中下游成本压力较大。