20220904-华安期货-国债期货周报_PMI指标较弱_债市机会仍在_8页_1mb

报告摘要

国债期货周报总结（2022-09-04）

核心内容概述

本周国债期货市场整体呈现上涨趋势，10年期、5年期和2年期主力合约分别上涨0.23%、0.21%和0.13%。市场在经历前一周的回调后，出现反弹，显示出债市仍具备一定机会。经济基本面总体小幅改善，但部分分项指标仍处于收缩区间，显示经济复苏仍较为脆弱。资金面相对宽松，利率处于低位，流动性影响因素较小。

市场行情分析

国债期货走势

T2209：周收盘价102.275元，上涨0.345元，持仓量415手，持仓量减少32135手，成交量37475手，成交金额3824122.33元。
T2212：周收盘价101.605元，上涨0.235元，持仓量167962手，持仓量增加11006手，成交量348689手，成交金额35402955.6元。
T2303：周收盘价101.125元，上涨0.245元，持仓量7593手，持仓量增加248手，成交量6162手，成交金额623116.855元。
TF2209：周收盘价102.49元，上涨0.2元，持仓量386手，持仓量减少20907手，成交量23400手，成交金额2394462.66元。
TF2212：周收盘价101.99元，上涨0.215元，持仓量119032手，持仓量增加5712手，成交量213912手，成交金额21804066.4元。
TF2303：周收盘价101.635元，上涨0.24元，持仓量3460手，持仓量增加12手，成交量2867手，成交金额291330.115元。
TS2209：周收盘价101.5元，上涨0.11元，持仓量1211手，持仓量减少12983手，成交量15089手，成交金额3060739.77元。
TS2212：周收盘价101.23元，上涨0.13元，持仓量50455手，持仓量增加2319手，成交量175772手，成交金额35574485.9元。
TS2303：周收盘价101.035元，上涨0.125元，持仓量2367手，持仓量减少19手，成交量2098手，成交金额423863.8元。

国债利差分析

上周国债期限利差出现小幅变陡，10Y-2Y和5Y-2Y利差上涨。
10Y-2Y利差从49bp扩大至55bp，短端2年期收益率小幅下跌至2.07%，长端10年期收益率收于2.62%，导致利差走高。
10Y-5Y利差上涨2bp至22bp，5Y-2Y利差上涨4bp至22bp。
利差变化反映了市场对未来经济和货币政策的预期调整，预计收益率曲线将处于震荡状态。

投资策略分析

基差策略

基差普遍处于较低位置，做空基差的策略盈利空间较小。
推荐关注22附息国债17和10的基差，考虑小幅做空机会。

跨品种策略

2TF-T策略：做多倍两年期国债，同时做多十年期合约，盈利0.19元。
2TS-T策略：做多2倍五年期国债，同时做空十年期合约，基本与前一周持平。
推荐做陡收益率曲线策略，如3TF-TS-T策略：做多三倍TF合约，同时做空T和TS合约，盈利0.28元。

公开市场操作

上周央行共开展100亿元逆回购操作，全部投放量100亿元；同时有100亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。
下周将有100亿元逆回购到期，周一至周五各20亿元。

国内货币市场

银行间质押式回购利率涨跌互现，1天期报1.155%，7天期报1.431%，14天期报1.382%。
Shibor利率也涨跌互现，隔夜Shibor报1.1750%，7天Shibor报1.5100%，14天Shibor报1.4280%，1月和3月Shibor保持稳定。
资金利率整体处于低位，R001和R007分别在1.3%和1.5%附近波动，均低于央行7天逆回购利率2%。
资金面总量充足，短期内压力不大，央行可能继续维持宽松政策以支持经济增长。