20220904-光大证券-交通运输行业周报_疫情影响仍在_暑运需求恢复有限_9页_596kb

行业研究总结

核心内容

本报告为2022年9月4日发布的交通运输行业周报，重点分析了疫情对行业的影响、客运与货运需求恢复情况、成本端变化以及投资建议。

主要观点

1. 客运需求恢复有限

• 疫情与暑运影响：尽管疫情逐步缓解且暑运旺季来临，但2022年7月全国旅客客运量同比下降约25.8%，其中民航客运量下降幅度最大（30.8%）。
• 环比增长：7月客运量环比增长约19.9%，但增速较上月有所放缓，各运输方式中，水运和民航环比增长较为显著，分别为64.8%和54.5%。
• 需求复苏受限：2022年7月社零增速为2.7%，连续两个月正增长，但消费复苏受限；全国免税品进出口金额同比下降42.5%，显示旅游消费疲软。
• 疫情反复影响：8月国内疫情多点散发，导致客运需求恢复承压，部分行业如航空运输、景区服务业、文体娱乐等商务活动指数下降。

2. 货运需求逐步回升

• 货运量变化：2022年7月全国货运量同比下降0.8%，但降幅较上月收窄，铁路、水运货运量同比分别增长12.3%和7.2%。
• 货运周转量：7月全国货运周转量同比增长7.0%，其中铁路和水运表现突出，分别增长15.8%和8.0%。
• 出口表现强劲：7月出口同比增长18.0%，高于市场预期，主要由于海外物价高涨、供应链中断及部分积压货箱持续发运。

3. 成本端压力有所缓解

• 利率与汇率：7天回购利率跌至2.0%以下，五年期以上LPR在8月下调15个基点；人民币兑美元汇率贬值，中间价接近6.90人民币/美元。
• 油价回落：布伦特原油价格下降至100美元/桶以下，有助于降低交运公司的运营成本。

4. 行业表现与投资建议

• 行业整体表现：2022年第三十六周，交通运输行业指数下跌1.9%，跑赢沪深300指数0.1个百分点；公路板块微涨，而机场、公交、航运板块跌幅较大。
• 投资评级：维持交通运输行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场和顺丰控股，建议关注中国东航、南方航空、白云机场和韵达股份。
• 盈利预测：顺丰控股表现较好，2022年7月EPS为1.29元，PE为38倍；中国国航和春秋航空盈利预测为负，但被推荐为“增持”。

关键信息

风险分析

• 疫情持续：疫情持续时间超出市场预期，对客运需求恢复构成压力。
• 宏观经济下滑：若宏观经济大幅下滑，可能影响行业整体需求。
• 中美贸易摩擦：可能引发人民币汇率巨幅波动。
• 原油价格上涨：可能推高运营成本，影响盈利能力。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级，认为一线机场公司和航空公司成长逻辑未变。
• 未来趋势：随着疫苗和治疗技术进步，航空客运需求将逐步恢复，相关公司价值重估是确定性事件。
• 快递行业：价格战趋缓，头部企业将受益。

重点公司表现