20220904-开源证券-经济高频周报_国常会部署充分释放政策效能_部分生产指标回升_19页_3mb

固定收益研究团队：2022年9月4日经济高频周报总结

核心内容

2022年9月4日的固定收益研究周报聚焦于国常会政策部署与部分经济指标回升，对当前宏观经济形势、政策动向、商品市场以及债市投资策略进行了分析。

主要观点

一、国常会部署政策效能释放

1. 宏观政策：

   • 国务院常务会议强调应出尽出稳经济接续政策细则，旨在扩大有效需求，巩固经济恢复基础。
   • 支持刚性和改善性住房需求，地方需“一城一策”灵活运用信贷政策和保交楼专项借款。
   • 促进汽车等大宗消费，稳定市场信心。

2. 产业政策：

   • 中指院数据显示，8月楼市整体成交仍呈下降趋势，但降幅缩小。
   • 北京楼市成交量环比上涨12%，而深圳和上海分别下降13%和7%。
   • 李毅中指出，需构建智慧电网以应对高比例非化石能源发电带来的系统稳定性挑战，同时保持煤电兜底作用。

3. 海外动态：

   • 美国8月ISM制造业PMI为52.8，高于预期但处于两年多低位。
   • 欧元区8月制造业PMI终值49.6，为2020年6月以来新低。

4. 商品市场：

   • 钢铁市场需求有望在下半年趋稳回升，主要原燃料供给形势缓解，库存逐步消化。
   • 国家发改委将自9月起分批次投放政府猪肉储备，以稳定市场价格。
   • 国际能源署指出，俄罗斯石油产量下降未达预期，全球能源市场仍具韧性。

关键信息

二、部分生产指标回升

1. 生产端：

   • 钢材、煤炭、运输等指标出现回升，化工类指标仍处低位。
   • 高炉开工率、焦化企业开工率、公路运价指数等指标均处于近五年次高或最高水平。

2. 投资端：

   • 房地产相关指标仍处低位，基建类指标与上期基本持平。

3. 消费端：

   • 汽车类指标保持稳定，电影和出行指标仍处于最低水平。

4. 出口端：

   • 出口价格类指标普遍处于近五年高位，亚洲国家出口额创五年新高。
   • 出口主要流向国家经济程度较低，存在市场风险。

5. 价格端：

   • 农产品价格多数处于近五年中上水平，工业品价格基本处于近五年最高。
   • 动力煤、原油、布伦特油价、WTI油价等均处于历史高位。

风险提示

• 政策变化超预期：政策调整可能对市场产生不可预测的影响。
• 大宗商品价格变化超预期：价格波动可能对经济复苏和债市造成冲击。

投资建议

• 对于债市，建议警惕一致预期下的超预期调整风险，需密切关注政策与商品价格变动。

相关研究报告

• 《转债市场或面临风格切换—固收专题》（2022.9.1）
• 《制造业PMI回升，经济仍处恢复态势—2022年8月PMI点评》（2022.8.31）
• 《成交持续下降，估值继续压缩—可转债周报》（2022.8.28）

图表目录（关键数据）

• 图1：高炉开工率近五年次高
• 图2：唐山钢厂产能利用率近五年中位
• 图3：焦化企业开工率近五年次高
• 图4：公路运价指数近五年最高
• 图5：全钢胎开工率近五年次低
• 图6：半钢胎开工率近五年中位
• 图7：PTA开工率近五年最低
• 图8：PX开工率近五年最低
• 图9：涤纶长丝开工率近五年最低
• 图10：涤纶短纤负荷率近五年中位
• 图11：商品房成交面积近五年最低
• 图12：钢材价格近五年中位
• 图13：热轧板卷价格近五年次低
• 图14：螺纹钢价格近五年中位
• 图15：水泥价格近五年中位
• 图16：混凝土价格近五年最低
• 图17：玻璃价格近五年中位
• 图18：石油沥青开工率近五年最低
• 图19：乘用车零售量近五年中位
• 图20：乘用车批发量近五年中位
• 图21：中国轻纺城成交量近五年中位
• 图22：日军电影票房近五年最低
• 图23：北京地铁客运量近五年最低
• 图24：上海地铁客运量近五年最低
• 图25：北京拥堵指数近五年中位
• 图26：上海拥堵指数近五年中位
• 图27：CCFI价格近五年次高
• 图28：SCFI价格近五年次高
• 图29：TDI指数近五年最高
• 图30：东南亚集装箱运价近五年最高
• 图31：BDI指数近五年中位
• 图32：韩国前20日出口额近五年最高
• 图33：美国PMI近五年次低
• 图34：欧元区PMI近五年次低
• 图35：蔬菜价格近五年最高
• 图36：水果价格近五年最高
• 图37：猪肉价格近五年中位
• 图38：牛肉价格近五年最高
• 图39：羊肉价格近五年中位
• 图40：鸡肉价格近五年最高
• 图41：鸡蛋价格近五年最高
• 图42：水产品价格近五年次高
• 图43：工业品价格近五年最高
• 图44：金属价格近五年次高
• 图45：有色价格近五年最高
• 图46：黑色价格近五年次高
• 图47：能化价格近五年最高
• 图48：原油价格近五年次高
• 图49：动力煤价格近五年最高
• 图50：焦煤价格近五年次高
• 图51：布伦特油价近五年最高
• 图52：WTI油价近五年最高

附注

• 分析师信息：

  • 陈曦，证书编号：S0790521100002
  • 张鑫楠，证书编号：S0790122030068

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