20220904-渤海证券-利率债周报_宏观环境对债市仍有利_后续关注增量政策工具_6页_607kb

债市周报总结

核心内容

本周（2022年8月29日-9月2日）的债市在宏观环境有利的背景下继续呈现强势走势，收益率普遍下行。尽管存在增量政策工具和海外加息周期等利空因素，但短期债市仍具备上涨基础。

主要观点

• 宏观环境对债市有利：疫情仍在扩散，房地产销售及施工数据疲弱，资金面维持宽松，这些因素对债市形成支撑。
• 政策信号偏暖：财政部表示将谋划增量政策工具，李克强强调稳经济政策力度超过2020年，政策预期偏积极。
• 资金面边际宽松：央行全口径净投放资金为0亿元，但短期资金利率多数下行，资金面整体宽松。
• 海外环境偏多：美国10Y国债收益率上行，但其他多数国家和地区国债收益率上行，整体对债市形成一定压力。
• 债市短期仍具强势：收益率回落表明市场对政策宽松和经济疲软的预期较为一致，但需关注增量政策工具的具体方案。

关键信息

资金面

• 央行开展7天逆回购100亿元，同时到期100亿元，3个月央行票据互换50亿元，到期50亿元。
• 短期资金利率多数下行，DR007报收1.43%，下行27.53bp；R001报收1.25%，下行9.37bp；R007报收1.58%，下行21.48bp。
• 资金面边际宽松，为债市提供支撑。

债市行情

• 中债总指数上涨0.32%，至216.53。
• 国债各期限收益率均下行，1Y报1.72%（下行7.29bp），3Y报2.18%（下行7.99bp），5Y报2.40%（下行4.09bp），7Y报2.61%（下行1.90bp），10Y报2.62%（下行2.04bp）。
• 国开债收益率也普遍下行，1Y报1.83%（下行8.38bp），3Y报2.31%（下行10.51bp），5Y报2.50%（下行5.36bp），7Y报2.79%（下行3.40bp），10Y报2.79%（下行3.74bp）。
• 国债期货价格小幅上升，10Y和5Y收盘价分别报101.61和101.99，成交量有所变化。

一级市场

• 利率债总发行量3067.30亿元，环比下降，净融资额1485.30亿元，环比下降。
• 国债发行1351.30亿元，净融资740.30亿元；地方政府债发行431.00亿元，净融资-460.00亿元；政策银行债发行1285.00亿元，净融资1205.00亿元。
• 同业存单周发行量环比下降，但净融资额由负转正，为288.20亿元。

二级市场

• 利率债现券成交量周环比下降至36213亿元。
• 同业存单现券成交量周环比下降至9557亿元。
• 国债期货价格小幅上涨，10Y和5Y成交量变化不大。

经济数据

• 中国1月至7月规模以上工业企业利润同比下降1.1%。
• 8月官方制造业PMI为49.4，小幅回升但仍在荣枯线以下。
• 房地产方面继续放松，东莞、杭州等地政策调整。

通货膨胀

• 上周农产品价格上行为主，猪肉均价30.05元/公斤，鸡蛋均价11.59元/公斤。
• 工业原材料价格下行居多，钢材价格小幅下行，水泥价格小幅上行，原油期货价格下降。

全球国债

• 美国10Y国债收益率报3.20%，上行16.00bp，周内最高触及3.26%。
• 欧元区CPI再创新高，达9.0%。
• 其他15个国家和地区国债收益率多数上行，仅巴西、土耳其下行，南非维持不变。

汇率与大宗商品

• 美元指数小幅上行，报109.61。
• 人民币兑美元小幅贬值，即期汇率报6.90，中间价报6.89。
• 黄金价格小幅下降，布伦特和WTI原油期货价格下降。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 经济数据超预期
• 不确定性风险

投资评级说明

分析师声明

本报告由分析师马丽娜撰写，具有证券投资咨询执业资格，内容反映个人观点，不受第三方影响。

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