20240126-华鑫证券-千禾味业-603027.SH-公司事件点评报告_业绩符合预期_激励目标达成可期_5页_280kb

报告总结

报告针对千禾味业（603027SH）发布2023年业绩预告的事件进行了点评，维持“买入”评级。核心内容包括业绩符合预期、四季度表现、零添加品类发展、盈利预测及风险提示。

业绩符合预期

公司预计2023年归母净利润在509-578亿元之间，同比增长48%-68%；扣非归母净利润在508-575亿元之间，同比增长50%-70%。主要驱动力包括包装材料价格下降、运费降低导致毛利率提升，以及销售费用投入产出比提高，从而推动净利率上升。

四季度表现

2023年第四季度归母净利润预计122-191亿元，同比下降22%-增长22%；扣非归母净利润预计121-189亿元，同比下降22%-增长21%。利润增速放缓主要源于2022年第四季度添加剂事件带来的高基数效应，需关注周期性调整。

零添加品类进展

零添加产品进入收获期，市场需求和事件催化增强品牌认知度。预计2023年第四季度收入有望正增长，股权激励目标达成的确定性较强。产品结构优化和黄豆价格下降趋势延续，将支撑毛利率提升。

盈利预测

基于分析，预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为0.54元、0.74元、0.98元，当前股价对应市盈率（PE）分别为27倍、20倍、15倍。考虑零添加放量和渠道扩张潜力，维持“买入”评级，建议投资者关注长期增长。

风险提示

报告指出潜在风险包括宏观经济下行、消费复苏不及预期、区域扩张速度不足、新品推广效果不佳等，这些因素可能影响业绩实现。