20230826-国盛证券-千禾味业-603027.SH-流通渠道提速_势能有望延续_3页_692kb

千禾味业2023年中报显示强劲增长，公司2023年上半年营业收入达到153亿元人民币，同比增长509%，归母净利润增加至26亿元，同比增长1159%。第二季度表现尤为突出，收入增长338%，利润增长751%，主要由流通渠道铺市推动，西部、东部和北部区域增长显著。

产品方面，酱油、料酒和蚝油品类贡献高增长，零添加产品需求稳定且渗透空间充足，预计未来零添加品类将推动进一步扩张。成本回落和产品结构优化提升了毛利率（同比+17pct至38%）和净利率（同比+37pct至16%），费用率调整支持了盈利能力。

公司加强渠道布局，2023Q2末经销商数量净增加，预期控股市场费用可控，盈利提升趋势持续。投资建议维持“买入”，预计2023-2025年营收和利润年均增长，对应估值合理。风险包括原材料价格波动和食品安全问题。