20230715-国金证券-千禾味业-603027.SH-渠道扩张顺利_业绩延续高增_4页_967kb

公司业绩与经营分析总结

一、业绩摘要

公司发布2023年上半年业绩预告，预计归母净利润24-27亿元（同比增长105%-125%），扣非净利润24-27亿元（同比增长113%-133%）。2023Q2单季归母净利润预计10-12亿元（同比增长55%-92%），扣非净利润预计10-12亿元（同比增长64%-101%），业绩符合市场预期。外埠市场增速超40%，线上增速放缓。

二、主营业务亮点

1. 外埠扩张
   多地市占率提升，Q2营收增长35-40%，西南、华北、华东等优势区域持续拓展经销商。
2. 产品结构升级
   • 零添加产品占比持续提升，主因商超渠道修复及高鲜产品铺市率上升。
   • 新品蚝油年销破亿元，白灼汁、蒸鱼豉油成为区域性大单品。
3. 成本优化
   包材及运杂费成本回落，销量提升带来规模效应，预计Q2净利率15.3%，同比提升34个百分点。

三、财务预测与投资预期

• 收入预测：2023-2025年收入分别为328/395/466亿元，增长率34%/21%/18%。
• 利润预测：归母净利润53/67/80亿元，同比增长55%/27%/19%（PE：42×/33×/28×）。
• 评级：维持“买入”评级，目标价区间1538-2271元。

四、风险提示

食品安全风险、新品放量不及预期、市场竞争加剧。