20230403-国海证券-欧普康视-300595.SZ-点评报告_疫情影响消退_视光终端扩张有望加速_5页_401kb

欧普康视（300595）2023年4月3日研究报告总结

核心内容

本报告由国海证券研究所发布，证券分析师周小刚对欧普康视（300595）2022年业绩及2023年发展计划进行点评，维持“买入”评级。报告指出，公司2022年业绩符合预期，但受到疫情冲击，2023年公司计划加速视光终端扩张，以恢复增长势头。

主要观点

2022年业绩回顾

• 营业收入：15.25亿元，同比增长17.78%
• 归母净利润：6.24亿元，同比增长12.44%
• 扣非归母净利润：5.60亿元，同比增长14.69%
• 2022年Q4：收入3.14亿元（+5.11%），归母净利润1.18亿元（+6.01%），扣非归母净利润0.95亿元（-6.93%）

业务结构分析

• 分产品：
  • 硬性角膜接触镜：7.63亿元（+11.04%），占比50%
  • 护理产品：2.99亿元（+30.81%），占比20%
  • 医疗收入：2.53亿元（+42.90%），占比17%
  • 普通框架镜及其他：2.02亿元（+3.30%），占比13%
• 分销售模式：
  • 终端业务：7.23亿元（+24.10%），占比47%
  • 经销业务：5.45亿元（+18.56%），占比36%
  • 直销业务：2.58亿元（+1.81%），占比17%

2023年发展计划

• 视光终端扩张：计划新增投入4至5亿元，同步推进新终端建设与成熟终端并购。
• 标准化建设：组建视光终端投资&管理委员会，推进自营和控股终端体系化。
• 业绩提升措施：
  • 提供特色产品
  • 加大品牌宣传和技术支持
  • 增加区域销售经理和技术人员
  • 强化线上推广与销售

关键信息

盈利预测

估值指标（2023年4月3日）

财务健康状况

• 资产负债率：从10%逐步上升至10%（2023E），保持较低水平。
• 流动比率：从10.89下降至8.46，但仍高于行业平均水平。
• 速动比率：从7.39下降至5.80，显示短期偿债能力有所减弱。
• 资产总计：从5119亿元增长至9085亿元，资产规模持续扩大。

现金流分析

• 经营活动现金流：2022年为652亿元，预计2023年将增长至942亿元。
• 投资活动现金流：2022年为-1655亿元，2023年预计为-757亿元，主要用于终端建设与并购。
• 筹资活动现金流：2022年为1300亿元，2023年预计为-4亿元，显示公司融资需求下降。

风险提示

• 视光终端扩张不及预期
• OK镜经营验配政策变化
• 行业竞争加剧
• 集采风险
• 公共卫生事件风险

分析师团队

• 周小刚：医药行业首席分析师，复旦大学经济学硕士，具有丰富的医药实业与研究经验。
• 李明：联系人，北京大学金融科技硕士，主要覆盖医疗服务与眼科产业板块。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300
  • 中性：行业指数跟随沪深300
  • 回避：行业指数落后沪深300
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅供符合适当性管理要求的客户使用。
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