深度报告-20221128-首创证券-2023年电子行业策略_四年新周期_进入上升期_46页_4mb

2023年电子行业策略总结

核心内容概述

2023年电子行业进入一个新的上升周期，主要得益于估值处于相对低位和政策支持。根据历史数据，电子板块的涨幅排名呈现约4年周期，2022年电子板块排名垫底，预计2023年将有较好表现。此外，半导体行业在全球面临下行周期，但中国大陆厂商正逆势加大投资，受益于产能转移和国产替代加速。

主要观点

• 电子行业周期性：电子板块的涨幅排名具有约4年周期，2023年有望开启新周期。
• 估值支撑：电子板块和半导体板块估值处于相对较低位置，具备投资价值。
• 政策驱动：二十大报告强调“科技自立自强”，推动半导体国产替代和高端制造业发展。
• 终端市场分化：手机销量经历筑底期，2023年有望回暖；新能源汽车销量仍保持高速增长，带动汽车半导体需求。
• 半导体设备与材料：中国大陆已成为全球最大的半导体设备市场，国产设备和材料公司受益。
• 功率半导体：光伏和新能源车需求持续，SiC器件有望迎来需求拐点。
• 模拟芯片：内生研发持续增长，期待消费复苏带动需求回暖。
• CPU国产化：CPU是核心运算部件，国内公司正加快国产化进程。

关键信息

电子行业周期

• 2007~2011（4年）、2011~2014（3年）、2014~2018（4年）、2018~2022（4年）。
• 电子指数在2022年排名垫底，预计2023年将有较好表现。

估值与政策

• 电子板块PETTM为41倍，处于历史低位。
• 半导体板块PETTM波动较大，2022年为43倍，PB为4.57倍。
• 二十大报告强调“科技自立自强”，推动半导体行业国产替代。

下游终端市场

• 手机市场：国内手机销量经历三年筑底期，预计2023年出现换机潮。
• 全球手机销量：2023年H2预计温和反弹，年出货量为12.8亿部。
• 折叠手机：价格下降至5300元，接近消费者心理价位，有望提升销量。
• VRAR市场：VR出货量仍小，需等待规模临界点；AR出货量预计2023年增长170%。
• 笔记本电脑：2023年出货量预计为1.76亿部，同比下降6.9%。
• PC市场：出货量增速下降，2023年可能进一步放缓。
• 服务器市场：2023年出货量增速预计为3.7%，低于2022年的5.1%。

半导体周期与代工

• 国内集成电路产量：2022年10月同比下降26.7%，但降幅小于2009年初。
• 全球半导体销售额增速：预计见底，但未来增长仍不乐观。
• 美光营收与毛利率变化：显示未来一段时间半导体行业收入增长不乐观。
• 全球晶圆代工市场：预计连续三年增幅超20%，中国大陆市场份额稳步提升。
• 中芯国际：上调全年资本开支至66亿美元，为应对终端需求下滑。
• 华虹半导体：产能利用率维持高位，科创板上市进展顺利。

半导体设备与材料

• 设备市场：光刻、刻蚀、薄膜沉积三类设备占据主要市场份额。
• 中国大陆设备市场：已成为全球最大市场，利好国产设备公司。
• 国产设备公司：北方华创、中微公司、盛美上海等在设备领域表现突出。
• 半导体材料：国产替代进程顺利，沪硅产业、鼎龙股份等公司受益。

功率半导体

• 光伏与新能源车：需求持续，带动功率半导体增长。
• SiC衬底：国产化进展顺利，未来SiC器件需求有望出现拐点。

模拟芯片

• 内生研发：持续增长，关注需求复苏及强α个股。
• 库存情况：手机厂商暂缓拉货，模拟芯片板块库存或已见顶。

计算芯片

• CPU国产化：国内公司初显锋芒，龙芯中科、国芯科技等在CPU领域表现突出。
• 指令系统：自主可控是未来重点，国内公司正在努力突破。

投资建议

• 关注折叠手机、VRAR：价格下降，有望提升销量。
• 中国大陆逆周期投资：关注设备、材料、代工机会。
• 电动车政策带来的汽车半导体：新能源车销量增长，带动汽车半导体需求。
• 关注模拟芯片设计平台型公司：如宝明科技、聚辰股份等。
• 关注国产化纯度较高的CPU公司：如龙芯中科、国芯科技等。

风险提示

• 终端出货量不及预期：影响全球半导体销售额。
• 终端销售压价：影响电子元器件厂商毛利率。
• 全产业链库存增加：存在去库存风险。