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电子行业深度报告总结：底部已确认，等估值春风

核心内容

本报告分析了电子行业及半导体市场的走势与前景，提出电子行业已进入新的上升周期，并对2024年的市场趋势进行了预测。报告指出，电子板块在2023年年度涨幅排名显著上升，从2022年的倒数第一跃升至第七名，符合过去约4年的周期规律。此外，半导体相关基金数量和规模持续增长，机构持股占比超过30%，显示市场对半导体行业的关注度正在上升。

主要观点

• 电子涨幅排名周期性上升：电子板块在过去多年中呈现约4年的周期性规律，2023年涨幅排名进入上升期，预计2024年将继续改善。
• 半导体周期筑底，增长预期增强：国内集成电路产量连续7个月实现正增长，全球半导体销售额同比降幅持续收窄，预示半导体行业可能已进入增长周期。
• AI推动下游需求回暖：AI技术带动了服务器、PC、存储和计算芯片的需求增长，预计2024年全球AI服务器出货量将增长27.1%，折叠手机和AIPC市场也将迎来显著增长。
• 高端显卡供不应求，国产替代加速：英伟达高端GPU芯片供不应求，其H100芯片订单量庞大；同时，国内厂商在AI芯片领域技术不断突破，推动国产替代进程。

关键信息

电子涨幅排名

• 电子板块涨幅排名自2007年起呈现约4年的周期性规律。
• 2022年电子板块排名垫底，2023年排名上升至第七位，表明新周期已开启。
• 市场预期2024年电子板块涨幅排名将继续上升。

半导体市场趋势

• 国内集成电路产量：自2023年4月起，国内集成电路产量连续7个月正增长，2023年10月同比增长34.5%。
• 全球半导体销售额：全球半导体销售额同比降幅持续收窄，2023年10月降幅为-0.7%，预计2024年将实现正增长。
• 半导体基金增长：近三年半导体相关基金数量和规模显著增加，截至2023年11月底，相关基金合计规模达1302亿元，占全市场基金规模的26%。

AI带动终端需求

• 全球手机销量：预计2024年全球手机销量将增长4%，实现由负转正。
• 折叠手机增长：2024年全球折叠手机出货量预计增长83%，渗透率将达2.6%。
• AIPC市场：2024年将成为AIPC的规模性出货元年，全球出货量预计达1300万台。
• AI服务器需求：预计2024年全球AI服务器出货量将达150.4万台，同比增长27.1%。

存储与计算表现

• 存储器增长：2024年全球存储器市场规模将增长44.8%。
• 逻辑芯片增长：逻辑芯片增长9.6%，微处理器/控制器增长7.0%，模拟芯片增长3.7%。
• 重点公司表现：内存公司如三星、SK海力士和美光；PC和计算公司如英伟达、英特尔和AMD；智能手机公司如高通和联发科表现突出。

投资建议

• 关注CPU/GPU领域：在国产化率低的CPU/GPU领域，优先选择国产化纯度较高的公司。
• AI终端机会：关注AIPC、AI手机等新终端带来的SOC、存储器、先进封装机会。
• 苹果MR产品Vision Pro：预计其量产将带来新的增长机会。

风险提示

• 基本面见底时间较长：虽然终端出货量已见底回升，但底部时间可能较长。
• 下游终端销售不及预期：若终端销售不如预期，将对上游电子元器件厂商造成压力。
• 公司去库存影响：若公司主动去库存，可能导致产业链订单不足和产能闲置。

总结

电子行业及半导体市场在2023年已显示出复苏迹象，预计2024年将继续保持增长态势。AI技术的快速发展带动了服务器、PC、存储和计算芯片的需求，为行业带来新的增长点。同时，国内半导体产业正在加速发展，国产替代持续推进，机构投资者对半导体行业的关注度显著提升，为市场注入信心。报告建议关注具有高国产化率和创新产品的公司，以及AI终端和苹果MR产品带来的投资机会。然而，需警惕基本面见底时间较长、终端销售不及预期和库存去化带来的风险。