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电子行业深度报告总结：底部已确认，等估值春风

核心内容概述

本报告分析了电子行业及半导体市场的最新趋势，指出电子板块的涨幅排名已进入上升周期，并预测2024年有望继续提升。同时，报告认为半导体行业周期已筑底，开始进入新一轮增长阶段。AI技术的爆发推动了存储、计算等领域的增长，特别是高端显卡和AI终端需求激增，为半导体行业带来新的增长点。此外，国产替代进程加速，特别是在功率半导体和数字芯片领域。

主要观点

• 电子板块周期性回升：电子板块自2022年排名垫底后，2023年已回升至第七名，表明市场已进入新的上升周期。
• 半导体周期筑底：国内集成电路产量连续7个月正增长，全球半导体销售额同比降幅持续收窄，预示半导体行业可能已触底。
• AI推动终端销量回暖：预计2024年全球手机销量将同比增长4%，折叠手机出货量将增长83%，成为消费电子复苏的重要推动力。
• AI服务器需求上升：2024年AI服务器出货量预计增长27.1%，达到150.4万台，带动存储与计算需求。
• 高端GPU供不应求：英伟达H100等高端GPU因算力需求旺盛，出现供不应求现象，部分客户订单量达15万张。
• 国产替代加速：国产数字芯片和功率半导体厂商在技术突破和市场渗透率方面取得进展，特别是在碳化硅（SiC）领域。

关键信息

电子涨幅排名周期性

• 电子板块涨幅排名呈现约4年周期性，2023年排名第七，标志着新周期开启。
• 2023年电子板块涨幅排名大幅上升，从倒数第一升至第七，显示市场情绪改善。

半导体相关基金增长

• 基金数量与规模：截至2023年11月，半导体相关基金数量达47只，合计规模1302亿元，占比超过25%。
• 机构持股：机构持股占半导体板块流通市值比例达41%，显示市场对半导体板块的重视。

AI带动终端销量回暖

• 手机市场：2024年全球手机销量预计增长4%，印度和中东地区复苏迹象明显。
• 折叠手机：2024年折叠手机出货量预计增长83%，渗透率将提升至2.6%。
• AIPC：预计2024年将成为AIPC的规模性出货元年，全球出货量达1300万台。

半导体周期筑底

• 国内集成电路产量：自2023年4月转正以来，连续7个月正增长，2023年10月增速达34.5%。
• 全球半导体销售额：2023年10月全球半导体销售额同比降幅为-0.7%，较2023年4月的-21.6%明显收窄。
• WSTS预测：2024年全球半导体市场规模预计增长13.1%，达到5883.64亿美元，其中存储器增长44.8%，逻辑增长9.6%，微处理器/控制器增长7.0%。

AI需求推动存储与计算增长

• 内存公司：三星、SK海力士和美光等内存公司因AI需求增长，预计2024年收入增长强劲。
• PC与计算公司：英伟达、英特尔和AMD等公司因AI计算需求增长，预计表现较好。
• 智能手机公司：高通和联发科等因AI应用需求增长，表现也较为积极。

数字芯片与边缘算力

• AI算力向边缘拓展：随着生成式AI的发展，算力正从云端向边缘端转移，边缘算力成为重点布局方向。
• 国产数字SoC厂商：如龙芯中科、思元370等公司积极布局端侧算力，提升市场竞争力。

模拟芯片复苏

• 消费电子新机拉动需求：终端库存去化接近尾声，消费电子需求率先复苏。
• 新产品与新领域扩展：关注国产模拟芯片公司在AI语音、音频等新领域的布局。

功率半导体与SiC渗透率

• 国产替代持续推进：新能源和AI等应用推动功率半导体需求增长。
• SiC渗透率拐点：碳化硅技术逐步渗透至新能源和汽车领域，成为未来增长点。

投资建议

• CPU/GPU领域：关注国产化纯度较高的CPU和GPU公司，如海光、龙芯中科等。
• AI终端机会：AIPC、AI手机等新终端带来的SOC、存储器和先进封装机会值得关注。
• 苹果MR产品Vision Pro：关注其正式量产带来的市场机会。

风险提示

• 基本面见底但底部时间较长：终端出货量可能在短期内维持稳定，但复苏节奏可能缓慢。
• 下游压价风险：若终端销售不及预期，可能对上游电子元器件厂商的毛利率造成压力。
• 公司主动去库存：可能导致产业链各环节订单不足，产能闲置。

结论

电子行业及半导体市场已进入新的上升周期，AI技术的推动为行业带来新的增长机遇。随着全球AI服务器、折叠手机和AIPC的市场扩张，以及国内集成电路产量的持续增长，半导体行业有望迎来新一轮增长。同时，国产替代进程加快，特别是在数字芯片和功率半导体领域，为国内企业带来发展机会。投资建议关注具有高成长潜力的AI相关终端和国产化率高的半导体公司。