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市场研报总结：沪铅期货周报 2021年01月29日

核心内容

1. 周度数据概览

2. 多空因素分析

利多因素：

• 美国1月Markit制造业PMI初值为59.1，高于预期56.5和前值57.1。
• 欧元区1月制造业PMI初值为54.7，略高于预期54.5和前值55.2。
• IMF上调2021年全球经济预期，预计中国增长8.1%。
• 2020年12月全国规模以上工业企业利润同比增长20.1%，全年增长4.1%。

利空因素：

• IMF警告全球资产价格面临回调风险。
• 英国2020年汽车产量下降29%，创1984年以来最低水平。
• 美国财政刺激方案悬而未决，压制通胀预期和风险情绪。
• 美元指数震荡走高，对金属价格形成压力。

3. 周度观点策略总结

本周沪铅主力2103合约先扬后抑，但整体表现较为坚挺。周初因欧美制造业PMI数据较好，市场有所提振，但随后宏观氛围转弱，美元指数走高，压制了金属价格。国内经济数据虽向好，但流动性收紧和股市回调亦对基本金属形成压力。现货方面，两市库存均下滑，供应压力减弱，但下游蓄企询价较少，市场成交清淡。

技术面分析：

• 周线KDJ指标向上交叉，MACD绿柱转红柱，显示短期看涨信号。
• 建议操作上可背靠15000元/吨之上逢低多，止损参考14800元/吨。

主要观点

• 沪铅期货价格：本周沪铅主力合约整体表现坚挺，收盘价上涨0.17%，但多头持仓有所下滑。
• 现货价格：国内铅现货价格稳中有升，SMM铅锭均价上涨150元/吨，基差由负转正。
• 库存变化：上海期货交易所精炼铅库存和电解铅仓单均有所下降，LME铅库存也显著减少，处于季节性低位。
• 市场情绪：宏观因素影响较大，美元走强和财政刺激不确定性压制市场情绪，但基本面支撑铅价。

关键信息

• 铅进口盈利：由上周486.36元/吨降至190.14元/吨。
• 沪铅主力与次主力价差：由20元/吨缩窄至10元/吨。
• 沪铅主力与近月价差：由20元/吨扩至-190元/吨。
• LME铅价格：3个月铅期货价格为2027.5美元/吨，现货结算价为2009.5美元/吨。
• LME铅贴水：近月与3月价差为贴水18.75美元/吨，3月与15月价差为贴水30.5美元/吨。
• 库存水平：LME铅库存由117150吨降至104150吨，处于近五年较低水平。

结论

下周沪铅价格预计将在多空因素交织下保持坚挺，基本面支撑较强，但需警惕宏观环境变化带来的不确定性。技术面上，短期看涨信号显现，建议关注15000元/吨支撑位，逢低布局多头头寸。

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