20210924-中国银河-家用电器_家用空调新冷年开局平淡_6页_514kb

家用电器行业点评报告总结

核心内容

2021年9月24日发布的家用电器行业点评报告，聚焦于家用空调在新冷年开局的表现，分析了市场数据、品牌表现及行业趋势，提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 新冷年开局平淡：8月份家用空调总产量1035万台，同比减少2.3%，总销量1090万台，同比增长3.2%。内销同比下降0.8%，出口同比增长12.3%。
• 零售端表现不佳：8月份线上和线下销量同比分别下降34.62%和42.2%，反映出零售端的疲软。
• 出口增长主要依赖提前备货：虽然进入淡季，但因货柜压力等因素，经销商提前备货成为出口增长的主要动力。
• 4季度增长压力较大：由于存在较多不确定因素，叠加去年高基数，预计4季度增长面临挑战。

关键信息

分品牌表现

市场集中度提升

• 8月市占率：美的30.84%，格力36.07%，海尔8.99%。
• 内销市占率：美的31.25%，格力43.86%，海尔11.65%。
• 出口市占率：美的30.00%，格力20.28%，海尔3.61%。
• 1-8月累计市占率：美的35.06%，格力27.33%，海尔8.42%。
• 内销CR3：达到80%，较去年同期提升4.55个百分点。

投资建议

• 行业展望：原材料价格高位回落，成本压力有望边际改善；地产竣工面积增速提升，推动需求释放，白电板块景气度及盈利能力有望逐步改善。
• 推荐标的：美的集团（000333）、格力电器（000651）、海尔智家（600690），认为其估值具有较高性价比。
• 9月预期：内销出货量有望保持稳定，出口高增速压力较大。

风险提示

• 原材料价格波动的风险
• 出口订单转移的风险
• 行业景气度恢复不及预期的风险

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

分析师简介

• 李冠华：工商管理硕士，2018年加入中国银河证券研究院，从事家用电器行业研究工作。
• 承诺独立、客观出具报告，不与报告推荐或观点直接或间接相关。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

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