20221014-东吴证券-隆基绿能-601012.SH-2022Q3预告点评_龙头盈利稳定_Q4放量在即_新技术加速渗透__3页_434kb

隆基绿能（601012）2022Q3预告点评总结

核心内容概述

本报告分析了隆基绿能2022年第三季度的经营数据及未来盈利预测，强调公司在光伏行业的龙头地位和盈利能力的稳定性。同时，指出新技术的投产和新客户的拓展将为公司带来增长动力，预计2023年新技术将加速渗透，进一步提升业绩表现。基于此，报告维持“买入”投资评级，并给出了具体的目标价和估值依据。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 2022Q3营收：359.8-369.8亿元，同比增长70.5-75.2%，环比增长13.1-16.2%。
• 2022Q3归母净利润：41.2-47.2亿元，同比增长60.7-84.1%，环比增长7.9-23.6%。
• 全年预测：预计2022年1-9月营收864-874亿元，同比增长54-56%；归母净利润106-112亿元，同比增长40-48%。

2. 硅片业务稳健增长

• 硅片出货量：预计2022Q1-3出货61-62GW，同比增长约14%；Q3出货约22GW，同比增长约42%。
• 盈利能力：Q3单瓦净利约0.12元，环比持平；受益于硅料价格上涨，硅料投资收益预计提升至12-13亿元。

3. 组件业务持续增长

• 组件出货量：预计2022Q1-3出货约31GW，同比增长14%；Q3出货13GW，环比增长12%。
• 单组件盈利：受益汇兑收益，单组件环节单瓦净利约2分，一体化单瓦盈利约0.14元，环比基本持平。
• 2022Q4预期：硅料供给逐渐充足，预计释放30万吨产量，带动全产业降价，提振下游需求。

4. 新技术加速渗透

• HPBC电池投产：西咸15GW项目已于2022年9月底投产，预计2023Q1满产，后续产能将达30GW。
• 泰州4GW项目：设备正在进厂，预计2023Q2满产。
• 鄂尔多斯30GW项目：针对地面电站推出新技术产品，预计2023Q2进行设备安装。
• 2023年出货预期：HPBC电池预计出货20-25GW，溢价3-4美分/W，新技术渗透率持续提升。

关键财务预测

营收预测（单位：亿元）

归母净利润预测（单位：亿元）

每股收益预测（元/股）

估值指标

投资评级

• 2023年目标价：64.7元（基于25xPE）。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

风险提示

• 竞争加剧：光伏行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 政策变化：新能源政策不及预期可能影响行业发展及公司业绩。

财务与运营数据摘要

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

总结

隆基绿能作为光伏行业的龙头企业，2022年第三季度业绩表现亮眼，营收和归母净利润均实现超预期增长。硅片业务保持稳定增长，组件业务有望在Q4迎来放量，叠加新技术的投产和渗透，公司未来三年盈利预测持续向好，预计归母净利润将稳步提升。公司估值逐步下降，体现出市场对其未来增长潜力的认可。基于良好的基本面和成长性，报告维持“买入”评级，目标价为64.7元。投资者需关注行业竞争和政策变化带来的潜在风险。