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报告摘要

商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、农产品、能源化工等多个市场板块的分析，主要围绕近期价格走势、供需变化、政策影响及操作建议展开。整体来看，市场呈现震荡偏强或偏弱的格局，部分品种存在阶段性反弹或做空机会。

黄金市场

价格走势：隔夜贵金属价格宽幅震荡，伦敦金收于1665.75美元，伦敦银收于18.84美元；国内沪金收于392.41元，沪银收于4428元。
影响因素：
- 美国9月CPI同比上涨8.2%，核心CPI同比上涨6.6%，均高于预期，提升美联储加息概率。
- 英国政府暗示可能调整减税政策，推升贵金属价格。
观点与建议：
- 央行加息背景下，市场流动性偏紧可能引发资产抛售，打压贵金属价格。
- 若后期抛售结束且加息预期被市场广泛交易，存在反弹做多机会。
- 操作建议：建议考虑逢低做多。

基本金属市场

铜

价格走势：夜盘大幅上行。
影响因素：
- CPI数据落地后市场反弹，但非洲刚果局势和运输问题仍需关注。
- 华东华南贴水110元和40元，精废差2000元。
观点与建议：
- 短期利空落地和挤仓延续，铜价或震荡偏强。
- 建议离场观望。

铝

价格走势：昨日铝价明显上行。
影响因素：
- CPI利空落地，能源价格强势。
- 伦敦限制俄罗斯金属交割，市场担忧自发性制裁。
观点与建议：
- 供应限制持续，国内节后需求小幅回暖，华东华南贴水80元和50元。
- 建议维持板块内多配。

农产品市场

豆粕

价格走势：阶段性偏震荡。
影响因素：
- 南美减产叠加美豆小幅减产，库存偏紧。
- 高价抑制需求，USDA调低出口预估。
观点与建议：
- 国内大豆到货下降，库存低位，维持近月偏强和月间正套不变。

油脂

价格走势：整体震荡。
影响因素：
- 马棕进入季节性减产周期，印尼出口竞争偏弱。
- 供需双弱，库存处于历年中等略偏高水平。
观点与建议：
- 第四季度震荡略偏多，后期关注产量变化。

能源化工市场

尿素

价格走势：短期震荡偏强。
影响因素：
- 成本支撑强，山西环保限产影响供应。
- 工业需求按需采购，农业需求偏弱。
观点与建议：
- 短期震荡偏强，中期关注弱需求逻辑切换。

甲醇

价格走势：短期震荡。
影响因素：
- 内地库存环比累积，新增产能投放预期。
- 能源品高位支撑成本端。
观点与建议：
- 短期震荡，中期建议逢低布局1-5正套。

LLDPE

价格走势：下跌1.3%。
影响因素：
- 疫情爆发引发需求担忧，现货成交走弱。
- 进口窗口关闭，国内库存健康。
观点与建议：
- 短期震荡偏弱，建议逢高做空产业利润。

EB

价格走势：小幅上涨。
影响因素：
- 装置检修导致供应减少，进口倒挂。
- 华东现货价格8600元/吨附近，成交好转。
观点与建议：
- 短期震荡，建议关注疫情复工情况，中期可考虑买纯苯空苯乙烯做空利润。

PVC

价格走势：现货继续回落。
影响因素：
- 新产能陆续投产，下游需求偏弱，库存累积。
观点与建议：
- 建议把握波动逢高保值。

PTA

价格走势：华东现货价格5960元/吨，基差走强。
影响因素：
- 成本端原油上涨支撑，供应边际回升，需求下降。
观点与建议：
- 建议逢高沽空产业利润，关注原油端消息面扰动。

玻璃

价格走势：现货价格稳定。
影响因素：
- 供应稳定，需求分化，库存小幅累积。
观点与建议：
- 供需双弱，建议观望。

纯碱

价格走势：短期供需尚可。
影响因素：
- 纯碱供应高位，光伏玻璃投产预期，平板玻璃冷修。
观点与建议：
- 建议逢高保值。

PP

价格走势：夜盘下跌1.51%。
影响因素：
- 疫情影响需求，进口窗口关闭。
观点与建议：
- 建议关注疫情复工情况，短期震荡偏弱，中期逢高做空利润。

MEG

价格走势：现货基差走强。
影响因素：
- 港口库存处于历史中高水平，聚酯需求收缩。
观点与建议：
- 短期建议观望，中期逢高沽空。

原油

价格走势：震荡上涨。
影响因素：
- 美国CPI数据略超预期，但加息预期已充分交易。
- 冬季取暖用油需求上升，库存偏低。
观点与建议：
- 建议观望，油价将在宏观利空和基本面利多间震荡。

招商期货研究团队

团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
各成员均持有中国证监会批准的投资咨询从业资格。

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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