20220722-东吴证券-隆基绿能-601012.SH-2022年1-6月主要经营数据公告点评_22Q2盈利高增_单晶之王强者恒强_3页_355kb

隆基绿能（601012）2022年1-6月经营数据总结

核心内容概览

隆基绿能于2022年7月22日发布了2022年1-6月主要经营数据公告，显示出公司在上半年的强劲增长表现，尤其在第二季度盈利大幅增长，体现了其作为“单晶之王”的行业领先地位。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营收：预计2022年上半年实现营收500-510亿元，同比增长42%-45%；其中2022Q2营收314-324亿元，同比增长63%-68%，环比增长69%-74%。
• 净利润：预计2022年上半年实现归母净利润63-66亿元，同比增长26%-32%；其中2022Q2归母净利润36.4-39.4亿元，同比增长46%-58%，环比增长36%-48%。
• 盈利预测：公司上调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为148/196/246亿元，对应EPS分别为1.96/2.59/3.25元，2023年给予30倍PE估值，对应目标价77.6元，维持“买入”评级。

产能扩张与技术升级

• 产能：2022年公司预计扩产45/22/20GW硅片/电池/组件，年底产能预计达150/60/85GW，保持行业首位。
• 技术：新技术快速落地，9月后泰州4GW技改HPBC及西咸15GW将陆续投产，全年预计新技术出货2GW。HPBC组件在分布式市场享受3~4美分/W的溢价，后续将推出适用于地面电站的新产品，N型技术加速放量。

产品出货与盈利

• 出货量：预计2022年上半年硅片出货21-22GW，组件出货11-12GW，环比增长72%-88%。
• 盈利情况：Q2硅片单瓦盈利0.11-0.12元，组件单瓦盈利0.14-0.15元，一体化盈利环比略增；全年硅片出货预计90-100GW，组件出货50-60GW，单瓦盈利整体稳定。
• 2023年展望：随着2023年需求高增及硅料降价，预计硅片出货138GW，组件出货68GW，其中新技术组件出货达30GW，组件盈利进一步提高，实现量利双升。

财务数据

• 资产负债表：预计2022年资产总计156,319亿元，流动资产增长明显，货币资金及交易性金融资产增加至55,016亿元，非流动资产增加至45,902亿元。
• 负债与权益：预计2022年负债合计91,751亿元，资产负债率上升至58.70%；所有者权益合计64,567亿元，归属母公司股东权益增长至63,937亿元。
• 利润表：预计2022年营业总收入120,356亿元，同比增长48.71%；归母净利润14,848亿元，同比增长63.42%；毛利率预计18.25%，归母净利率预计12.34%。
• 现金流：预计2022年经营活动现金流28,607亿元，投资活动现金流-7,816亿元，筹资活动现金流5,052亿元，现金净增加额25,844亿元。

财务指标

• 每股净资产：从2021年的8.77元增至2022年的9.06元，预计2023年11.85元，2024年15.34元。
• P/E（现价&最新股本摊薄）：从2021年的49.34倍降至2022年的30.19倍，预计2023年22.85倍，2024年18.21倍。
• P/B（现价）：从2021年的6.75倍降至2022年的6.52倍，预计2023年4.99倍，2024年3.86倍。
• ROIC：预计2022年19.09%，2023年22.11%，2024年23.13%。
• ROE（摊薄）：预计2022年23.22%，2023年23.48%，2024年22.76%。

风险提示

• 市场风险：行业竞争加剧可能导致盈利压力。
• 政策风险：政策变化可能影响光伏行业整体发展。

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

市场数据

• 收盘价：59.13元
• 一年最低/最高价：56.61/100.20元
• 市净率：6.39倍
• 流通A股市值：448,085.13亿元
• 总市值：448,300.35亿元

相关研究

• 《隆基绿能(601012)：2021年&2022Q1点评：现金流大幅改善，静待新技术落地》（2022-04-28）
• 《隆基绿能(601012)：发布股权激励草案，龙头稳固，增长明确》（2022-03-10）

总结

隆基绿能凭借其在单晶硅片领域的领先优势，2022年上半年实现营收和净利润的显著增长，特别是第二季度盈利高增，体现出公司强大的市场竞争力。随着产能持续扩张和技术快速落地，公司有望在2023年实现量利双升，未来发展前景良好。尽管存在竞争加剧和政策变化等风险，但公司基本面稳健，财务指标持续优化，维持“买入”投资评级。