2017-动物疫苗行业专题-结构变革中的高速增长_33页_1mb

动物疫苗行业分析总结

核心内容

动物疫苗行业正处于结构变革与快速增长阶段，主要受益于养殖业盈利提升、市场苗加速发展及防疫意识增强。预计行业市场规模将从2015年的142亿元增长至2020年的282亿元，年复合增长率达14.7%。行业增长的三重动力包括养殖规模化提升、市场苗发展和防疫意识增强。长期来看，技术进步是推动行业发展的核心动力，龙头企业在技术、研发和营销方面更具优势。

主要观点

• 行业结构变革：招采苗因质量低下和价格战已难以满足养殖户需求，市场苗因其高品质、创新性和差异化正快速崛起，成为行业发展的主要方向。
• 市场苗优势：市场苗覆盖疫病范围广，注重产品创新与服务质量，能够通过技术升级和差异化竞争获取高溢价。养殖户对市场苗的接受度逐步提高，推动疫苗行业整体规模提升。
• 龙头公司潜力：生物股份、瑞普生物和中牧股份在产品力、营销服务和研发能力方面表现突出，具备较强的竞争力和增长潜力。
• 技术驱动：技术升级提升产品竞争力，新一代疫苗（如基因工程苗、DNA疫苗）在安全性、免疫效力和生产效率方面优于传统疫苗。
• 环保政策影响：政府出台的环保政策推动养殖规模化，提升防疫成本，间接促进动物疫苗行业需求增长。

关键信息

行业增长动力

• 养殖规模化：2015年500头以上规模养殖占比44%，预计至2020年提升至52%。
• 市场苗发展：市场苗覆盖疫病范围广，强调产品创新和差异化，能有效提升防疫效果。
• 防疫意识增强：疫情频发促使养殖户提高防疫投入，推动疫苗需求增长。

市场苗与招采苗对比

• 市场苗：单价高，免疫效果好，更契合养殖户需求，未来成长空间大。
• 招采苗：产品同质化严重，价格战导致行业驱动力不足，逐步被市场苗取代。

主要疫病市场分析

• 口蹄疫疫苗：市场规模预计从2015年的31亿元增长至2020年的55亿元，年复合增速22%。生物股份和中牧股份为市场苗龙头。
• 猪圆环疫苗：市场规模预计从2015年的14亿元增长至2020年的28亿元，年复合增速33%。国产疫苗逐步实现进口替代。
• 猪蓝耳疫苗：市场规模预计从2015年的15.1亿元增长至2020年的27.1亿元，年复合增速17%。市场苗将成为主要增长动力。
• 禽流感疫苗：市场规模预计从2015年的20亿元增长至2020年的28亿元，年复合增速10%。市场苗发展迅速，具备更大增长潜力。
• 猪瘟疫苗：市场苗逐步取代招采苗，行业增长空间明确。

企业竞争力分析

• 生物股份：口蹄疫市场苗龙头，技术领先，营销体系成熟，产品力强。
• 瑞普生物：禽用市场苗龙头，研发实力强，产品线丰富，具有成长性。
• 中牧股份：产品体系完善，市场化转型加速，技术升级，具有发展潜力。

估值建议

• 生物股份：目标价40.0元，对应2016~2018年市盈率40.9/30.4/23.7倍。
• 瑞普生物：目标价25.0元，对应2016~2018年市盈率62.3/42.6/31.5倍。
• 中牧股份：目标价27.5元，对应2016~2018年市盈率43.7/30.0/23.5倍。

风险提示

• 养殖行业波动风险：养殖周期变化可能影响疫苗需求。
• 市场竞争加剧风险：行业集中度低，竞争激烈。
• 疫情风险：疫情频发可能影响疫苗销售。
• 政策风险：环保和防疫政策变化可能影响行业格局。

企业优势与竞争格局

生物股份

• 主要产品：口蹄疫疫苗、猪圆环疫苗、布病疫苗。
• 技术优势：采用悬浮培养技术，产品纯度高，安全性强。
• 市场地位：口蹄疫市场苗龙头，市场苗占比高。

瑞普生物

• 主要产品：禽流感疫苗、猪瘟疫苗、猪支原体疫苗。
• 技术优势：禽用疫苗研发领先，产品线丰富。
• 市场地位：禽用市场苗龙头，具备较强市场竞争力。

中牧股份

• 主要产品：口蹄疫疫苗、猪瘟-猪蓝耳二联苗。
• 技术优势：合成肽技术领先，研发能力强。
• 市场地位：招采苗龙头，正在加速市场化转型。

技术与研发趋势

• 技术升级：新一代疫苗（如基因工程苗、DNA疫苗）在抗原纯度、免疫效力和安全性方面优于传统疫苗。
• 研发合作：企业与科研机构合作，加快技术转化，推动产品创新。
• 研发重点：聚焦疫病防控，提升产品竞争力。

结论

动物疫苗行业在养殖业盈利提升、市场苗加速发展和防疫意识增强的推动下，正迎来快速发展期。龙头企业在技术、研发和营销方面具有显著优势，有望在行业中占据主导地位。未来，随着环保政策的推进和市场苗的普及，行业集中度将逐步提高，优质企业将获得更大发展空间。