中国动物疫苗行业跟踪点评：非洲猪瘟疫苗研制取得进展，关注动物疫苗板块-20190822-申万宏源-10页_1mb

非洲猪瘟疫苗研制进展及动物疫苗板块分析

核心内容

非洲猪瘟疫苗研制在中国取得阶段性进展，预计最快于2020年上半年上市。该疫苗将极大提升中国动物疫苗市场空间，成为行业的重要增长点。

主要观点

非洲猪瘟疫苗研发为何困难？

1. 病毒结构复杂：非洲猪瘟病毒为双链DNA病毒，基因组庞大，编码150多种蛋白，其中一半功能未知。
2. 免疫与安全难以平衡：现有疫苗类型在保护性和安全性之间难以抉择，活疫苗保护性好但安全性差，灭活疫苗安全性好但保护性不足。
3. 研发流程复杂：疫苗需经历实验室研究、中试、临床试验、产业化和推广等阶段，通常需要3-6年，甚至更久。

疫苗研发进展

1. 哈尔滨兽医研究所：已成功研发两株基因缺失候选疫苗（MGF360-505R缺失和CD2V与MGF360-505R联合缺失），具有良好的安全性和免疫保护。
2. 其他科研机构：包括军事医学科学院、兰州兽医研究所、武汉病毒研究所、华南农业大学等，也在进行相关研究。
3. 研发时间表：若科研机构在2019年三季度完成中试并申请临床试验，最快2020年上半年可能上市。

市场空间测算

1. 理论市场空间：约52-89亿元，基于生猪出栏量6-7亿头，种猪存栏量3600万头，免疫次数2次、2.5次，疫苗单价4-6元/头份。
2. 实际销售规模：受非洲猪瘟疫情影响，2020年生猪出栏量预计为5.0-5.5亿头，疫苗实际销售规模约22-47亿元。
3. 毛利润估算：假设成本2元/头份，毛利润总额约26-59亿元。

投资建议

1. 关注动物疫苗板块：疫苗上市将带动生猪补栏，提升猪用疫苗总需求。
2. 重点企业：包括中牧股份、生物股份、天康生物、瑞普生物、普莱柯、海利生物等，这些企业拥有猪用疫苗生产资质，有望获得疫苗生产机会。

关键信息

疫苗研发进展

• 哈尔滨兽医研究所：已创制两株基因缺失候选疫苗，实验室研究证实其具有良好的安全性和免疫保护。
• 军事医学科学院：构建了MGF基因和CD2V基因缺失疫苗候选株，研究表明其对强毒株具有完全保护。

疫苗上市时间

• 最快上市时间：2020年上半年，若采用绿色通道，假设临床实验用时2个月。
• 风险因素：临床实验不确定性、安全性和有效性评估难度大。

市场空间测算

• 核心假设：
  • 生猪出栏量6-7亿头
  • 种猪存栏量3600万头
  • 生猪、种猪免疫次数分别为2次、2.5次
  • 疫苗单价4-6元/头份
• 理论市场空间：52-89亿元
• 实际销售规模：22-47亿元（2020年）
• 毛利润总额：26-59亿元

上市公司分析

• 主要企业：生物股份、中牧股份、天康生物、瑞普生物、普莱柯、海利生物等。
• 投资建议：逐步增持动物疫苗板块上市公司，重点关注具备猪用疫苗生产资质的企业。

风险提示

1. 临床实验不确定性：农业农村部批准临床实验的时间存在较大不确定性。
2. 疫苗安全性评估：疫苗在临床实验中可能出现相关风险，难以通过绿色通道获得新兽药证书。
3. 市场恢复速度：生猪出栏量短期内难以恢复至前期高点，影响疫苗实际销售规模。

结论

非洲猪瘟疫苗研发取得实质性进展，预计最快2020年上半年上市，将极大推动动物疫苗市场需求，成为行业的重要增长点。建议关注具备猪用疫苗生产资质的企业，如生物股份、中牧股份、天康生物、瑞普生物、普莱柯、海利生物等。