20181114-安信证券-10月金融数据点评_居民支撑新增贷款_企业融资可得性下降_5页_539kb

2018年11月14日金融数据总结

核心内容

2018年11月13日，央行公布了10月货币信贷数据，显示新增社融和人民币贷款均低于预期，反映出当前金融体系对实体经济的支持力度减弱，企业融资环境依然严峻。

主要观点

• 新增社融不及预期：10月新增社融为7288亿元，环比减少1.47万亿元，同比少增4716亿元，存量增速为10.2%，较9月下降0.4个百分点，低于市场预期。
• 居民贷款占比上升：新增人民币贷款6970亿元，其中超过80%来自居民部门，为近两年新高，显示居民部门对贷款的需求依然旺盛。
• 企业融资可得性下降：企业新增贷款主要来自票据融资，中长期贷款占比为近两年新低，显示银行风险偏好较低，企业融资渠道受限。
• 表外融资降幅收窄：10月表外融资减少2675亿元，同比少增3749.5亿元，降幅较9月有所收窄，表明政策支持下表外融资或逐步企稳。
• M2与社融裂口收窄：M2同比增速为8%，低于前值和市场预期，M1同比增速为2.7%，显示企业存款大幅下降，可能与融资环境恶化有关。
• 利率债仍处慢牛趋势：尽管社融增速下行，但M2与社融裂口收窄，利率债仍在牛市环境中，震荡慢牛的概率较高。

关键信息

• 新增社融：7288亿元，环比减少1.47万亿元，同比少增4716亿元。
• 新增人民币贷款：6970亿元，其中居民贷款占比超80%。
• 企业中长期贷款：1429亿元，同比少增937亿元，占比为近两年新低。
• 表外融资：减少2675亿元，同比少增3749.5亿元，降幅收窄。
• M2同比增速：8%，低于前值4%和市场预期。
• M1同比增速：2.7%，低于前值。
• 企业存款：下降6004亿元，余额同比下降1.2个百分点至3.7%。
• 财政存款：显著低于过去三年均值。
• 利率债走势：仍处于震荡慢牛状态。

风险提示

• 经济下行超预期：可能对融资需求和社融增速产生更大压力。
• 财政政策超预期：可能对市场流动性及利率债表现带来影响。

表外融资情况

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