20181114-渤海证券-研究所晨会_9页_755kb

文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会简报，内容涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、行业热点及事件点评、金融工程研究等部分，旨在为投资者提供最新的市场分析与投资建议。文档内容涉及多个行业，包括通信、医药、计算机、传媒等，并对宏观经济、信用债市场、利率债市场等进行了点评。

主要观点与关键信息

一、宏观及策略分析

• 货币传导不畅，信用扩张乏力：2018年10月M1、M2同比增速均回落，社融规模显著少增，显示信用扩张动力不足。
• 企业信贷偏弱，居民贷款主导：企业部门信贷同比少增，居民部门则因购房行为推动杠杆上升。
• 非标业务与直接融资承压：非标业务规模缩减，直接融资（债券与股票）增长乏力。
• 宽松政策效果有限：尽管货币环境宽松，但信用传导机制未有效改善，11月M2同比或继续下行。
• 投资策略：建议关注业绩增长明确、估值合理的个股，警惕市场波动及政策不及预期风险。

二、行业专题评述

1. 通信行业

• 行业动态：5G产业加速推进，三大运营商与海外设备商签订大额订单，显示行业进入上升周期。
• 投资策略：看好5G产业链个股，推荐中国联通、硕贝德、信维通信。
• 风险提示：5G发展不及预期、市场估值下降。

2. 医药行业

• 行业动态：国家发布《疫苗管理法》征求意见稿，鼓励药品医疗器械创新，推动行业政策利好。
• 投资策略：建议关注仿创药、CRO/CMO、零售药店领域优质个股，如恒瑞医药、泰格医药、益丰药房等。
• 风险提示：政策推进不达预期、企业业绩不达预期、市场波动。

3. 计算机行业

• 行业动态：世界互联网大会闭幕，多项成果发布，推动人工智能、云计算等技术应用。
• 投资策略：建议关注具备核心竞争力、估值合理的白马股，如太极股份、恒华科技等。
• 风险提示：宏观经济风险、技术突破受阻、政策落地低于预期。

4. 传媒行业

• 行业动态：传媒行业出现普涨行情，超跌股及龙头股表现突出。
• 投资策略：建议关注超跌股和细分龙头，如完美世界、慈文传媒、光线传媒等。
• 风险提示：行业政策趋严、改革不达预期、竞争加剧。

三、金融工程研究

1. 信用评级调整

• 新光控股主体评级下调至C，反映其流动性紧张及债务违约问题。
• 2018年1月1日至今，信用债发债主体评级调整情况显示，AA至AA+评级有19家上调，AA至AA-评级有4家下调。
• 风险提示：宏观经济下行、企业短期偿债压力、再融资受阻。

2. 利率债市场

• 利率债融资总量回升，现券收益率全线下行，收益率曲线变陡。
• 国债期货价格回升，但交易活跃度下降。
• 风险提示：经济韧性超预期、资金面宽松或收紧。

投资评级说明

风险提示汇总

• 宏观经济风险：经济韧性不足、资金面宽松或收紧。
• 行业风险：政策推进不达预期、技术突破受阻、行业竞争加剧。
• 企业风险：企业业绩不达预期、短期偿债压力大、质押风险释放。
• 市场风险：市场大幅波动、投资策略执行受阻。

机构联系方式

• 研究所地址：
  • 天津：天津市南开区宾水西道8号，邮编300381
  • 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮编100086
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  • 北京：(010) 68104192
• 网址：www.eww.com.cn

研究团队信息

总结

本报告内容全面，涵盖宏观、行业、金融工程等多个维度，为投资者提供了详细的市场分析与投资建议。重点推荐通信、医药、传媒等行业的优质个股，同时提示相关风险，如政策不确定性、市场波动、企业业绩不及预期等。研究团队信息完整，便于投资者联系与咨询。整体来看，报告强调了在当前经济环境下，应关注行业基本面与估值修复机会，同时警惕宏观政策与市场情绪变化带来的影响。