20181114-川财证券-川财研究每日晨报_M2与社融数据不及预期_8页_839kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为川财证券于2018年11月14日发布的宏观策略与行业动态分析，主要聚焦于10月金融数据表现、光伏行业发展、泰格医药公司动态及宏观经济与政策环境对市场的影响。

宏观数据表现

M2与社融数据不及预期

• M2同比增长：10月M2同比增长 8.0%，增速较上月末和上年同期分别下降 0.3个 和 0.9个百分点。
• M1增速创历史新低：10月M1同比增长 2.7%，增速较上月末和上年同期分别下降 1.3个 和 10.3个百分点，为 2014年以来最低水平。
• 企业存款减少：10月企业存款减少 6004亿元，财政存款增加 5819亿元，导致货币增速偏低。
• 人民币贷款：10月新增人民币贷款 6970亿元，同比多增 338亿元，但低于市场预期。
• 贷款结构：居民短期和中长期贷款分别增加 1907亿元 和 3730亿元，企业中长期贷款同比少增 937亿元，是拖累贷款增长的主要因素。
• 票据融资：票据融资同比多增 1442亿元，成为信贷投放的主要渠道，显示商业银行风险偏好仍较低。
• 社融规模：10月社融增量为 7288亿元，同比少增 4716亿元，非标资产持续收缩是主因，信托贷款和委托贷款同比分别减少 1273亿元 和 949亿元，合计减少 3284亿元。

政策与市场预期

• 前期政策调整效果未达预期，企业中长期贷款增长乏力，实体融资仍偏紧。
• 央行强调货币政策传导问题，未来或将加强政策执行力度，以打通流动性传导路径。

行业动态分析

光伏行业

• 国家能源局召开光伏座谈会，调整“十三五”装机目标，预计2019-2020年年均装机规模约为 40GW。
• 光伏行业估值具备一定安全边际，建议关注 隆基股份、通威股份、阳光电源 等细分产业链市场份额高的企业。

电子行业

• 韩国三星电子发布可折叠手机与柔性屏技术，相关行业如 精密加工、OLED面板、保护材料 可关注。
• IDC数据显示，2018年Q3全球手机出货量 3.55亿部，同比下降 6.0%，但 华为、小米 增速较快。

汽车行业

• 10月新能源汽车销量同比增长 51%，市场持续向好。
• 但中美贸易摩擦存在不确定性，汽车补贴政策可能调整，建议投资者注意风险。

钢铁行业

• 采暖季限产政策将推动钢材价格上涨，建议关注 三钢闽光、方大特钢、攀钢钒钛 等产品结构以长材为主的钢企。

煤炭行业

• 短期内焦炭价格仍将偏强运行，主要受钢厂高开工和补库需求驱动。
• 长期来看，环保去产能逐步落地，焦化利润重心有望上移，建议关注 开滦股份、山西焦化、金能科技 等环保设施完善的焦企。

公司跟踪：泰格医药

公司动态

• 11月12日，泰格医药发布回购股份预案及员工持股计划草案，拟使用自有资金回购股份，金额 不低于2亿元、不超过5亿元，回购价格 不超过52元/股。
• 终止实施2018年股票期权激励计划，体现公司对业绩的信心。

业绩表现

• 大临床业务自Q2起进入业绩释放期，722事件影响已结束。
• 数据统计业务客户拓展顺利，有望继续提升净利润。
• 公司盈利预测为：2018年归属母公司净利润 4.69亿元，2019年 6.36亿元，2020年 8.40亿元，对应PE分别为 50.00倍、37.01倍、27.98倍。

投资建议

• 公司基本面良好，员工持股计划有助于增强市场信心，继续维持 “增持”评级。

热点新闻

1. 改革开放40周年纪念活动：习近平参观国家博物馆，强调改革开放的重要性，坚定发展信心。
2. 央行金融数据：10月M2同比增长 8.0%，人民币贷款增加 6970亿元，社融增量 7288亿元。
3. 财政部财政数据：10月全国财政收入同比下降 3.1%，为今年首次出现负增长；财政支出同比增长 8.2%。

风险提示

1. 宏观经济不达预期：若经济未见明显好转，可能影响汽车销量和价格预期。
2. 政策执行不达预期：环保政策若在地方落实不到位，可能对相关行业造成负面影响。
3. 下游需求低迷：若下游行业产销量低于预期，将对整体行业造成冲击。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司编制，仅供客户使用，未经授权不得传播。
• 报告基于公开信息，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成投资邀请或保证，投资者应自行判断并咨询专业顾问。