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陆股通北上资金连续增加 —— 广发流动性跟踪周报（5月第5期）

核心内容概述

本报告主要围绕陆股通北上资金的流入情况展开，分析其对A股市场的影响，并结合全市场流动性数据，评估当前市场的资金流动状况与市场情绪。

主要观点

1. 陆股通北上资金持续流入

• 北上资金在2018年5月继续加速流入，5月单月净流入385亿元，日均净流入24.06亿元，高于4月份的日均22.74亿元。
• 截至5月25日，全年北上资金净流入达1193亿元，同比增加57%，远超去年同期的760亿元。
• 5月份北上资金主要流入食品饮料、银行、家电、电子和汽车行业，其中食品饮料（贵州茅台、五粮液）、银行（招商银行、工商银行、兴业银行）、家电（格力股份、美的集团等）为流入主力。

2. 北上资金交易占比稳步上升

• 自2017年四季度起，北上资金交易额占陆股通标的股票全部交易额的比例持续上升，2018年2月达到历史高位8.2%。
• 5月份，该比例已回升至7%，显示北上资金在A股市场中的参与度持续增强。

3. 市场流动性变化

• 一级市场：上周A股新发基金89.1亿元，环比增加35亿元；重要股东净减持14.6亿元，其中轻工制造行业有增持。
• 二级市场：陆股通净流入63亿元，环比下降98亿元；融资融券余额环比增加76.2亿元；交易费用环比上升4.4亿元。
• 公开市场操作：上周逆回购净回笼300亿元，显示央行在收紧流动性。
• 资金利率：短端资金利率明显上行，R007上行75BP；长端利率下行，10Y国债收益率下降10BP至3.61%。
• 限售股解禁：本周预计解禁市值达433亿元，涉及71只股票，部分股票解禁比例超过流通市值的10%。

关键信息

北上资金流入行业

限售股解禁名单（未来两周）

货币市场流动性

• 基础货币投放：上周公开市场净投放-300亿元，4月基础货币投放-360亿元。
• 信用货币派生：M1同比增速7.20%，M2同比增速8.30%。
• 新增社融：15605亿元，环比增加2059亿元。
• 金融机构新增人民币贷款：11800亿元，环比增加600亿元。

资金利率变化

• SHIBOR隔夜利率下行4BP。
• 银行间质押式回购加权利率（7天）上行75BP。
• 3个月同业存单收益率上行13BP。
• 1年期国债收益率上行5BP，10年期国债收益率下行10BP，期限利差缩小15BP。
• 人民币理财产品收益率（3个月）下行6BP。
• 美元兑人民币汇率提高0.16%，人民币小幅贬值。

风险提示

• 陆股通北上资金流入规模与预期存在偏差，可能对市场走势产生影响。

分析师团队

• 戴康：CFA，中国人民大学经济学硕士，8年A股策略研究经验。
• 廖凌：华东师范大学金融学硕士，4年策略及中小市值研究经验。
• 郑恺：华东师范大学经济学硕士，2013年加入广发证券发展研究中心。
• 曹柳龙：华东师范大学管理学硕士，2014年加入广发证券发展研究中心。
• 陈伟斌：联系人，CPA，复旦大学经济学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
• 倪赛：联系人，中山大学经济学硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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