20220518-中诚信国际-跨境债券周报_中资境外债新发行增加；二级市场回报率下跌_10页_851kb

2022年第17期中诚信国际 & 中诚信亚太跨境债券周报总结

核心内容概览

本周中诚信国际与中诚信亚太发布的跨境债券周报，主要分析了中资境外债券市场的一级与二级市场动态，以及IMF对SDR货币篮子的调整。此外，还涉及人民币汇率走势、中美利差变化、房企评级调整及信用事件等。

主要观点

• 中资境外债新发行增加：5月9日至13日，中资企业在境外市场共发行16只债券，合计约31.1亿美元，较上周显著增长。其中，金融机构（包括银行）为最大发行人，共发行11只债券，规模约22亿美元。
• 人民币汇率震荡上行：截至5月13日，人民币汇率中间价收于6.7898，较上周五上行1566个基点；在岸与离岸汇率也同步上行。
• 中美利差持续收窄：截至5月13日，中美10年期国债利差为-10.5bp，较上周五收窄8.2bp，较年初收窄125.2bp。
• 中资美元债回报率下跌：中资美元债年初至今回报率下跌24bp至-8.20%，其中高收益债券回报率跌幅最大，达175bp至-15.57%；房地产类债券回报率跌幅最大，达316bp至-23.58%。
• 房企评级下调：多家房企被下调评级，反映出市场对其偿债能力及流动性风险的担忧。例如，江苏中南建设集团股份有限公司被标普下调至CCC+，而佳源国际控股有限公司被穆迪下调至B3。
• 信用事件：融创中国美元债违约：5月12日，融创中国未能支付2023年10月票据的利息，构成违约事件，涉及金额约1.05亿美元。
• 熊猫债市场无新发行：本周暂无熊猫债发行，但回顾了2022年熊猫债市场情况，波兰共和国国库曾发行两笔国际机构债，用于国家预算支出。

关键信息

汇率走势

• 人民币汇率：震荡上行，中间价为6.7898，较上周五上行1566个基点。
• 在岸与离岸汇率：分别上行985个基点和810个基点至6.7830和6.7993。
• 波兰兹罗提：与欧元汇率稳定于4.1~4.6之间，2020年末官方外汇储备对短期外债的覆盖倍数在1.5倍以上。

利率走势

• 中国国债收益率：震荡下行，1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债收益率分别下跌3.29、5.54、3.52、2.96和1.33基点至2.0125%、2.3909%、2.5852%、2.8103%和2.8140%。
• 美国国债收益率：下跌，2年期、5年期、10年期及30年期收益率分别为2.61%、2.89%、2.93%及3.1%，分别下跌11bp、15bp、17bp和18bp。
• 中美利差：10年期国债利差为-10.5bp，较年初收窄125.2bp。

中资境外债券市场

• 一级市场：中资企业发行债券数量和规模均显著上升，金融机构为最大发行人。
• 二级市场：中资美元债回报率整体下跌，房地产类债券跌幅最大；投资级债券回报率略有上升，高收益债券跌幅显著。

评级行动

• 正面评级行动：1家中资发行人获正面评级调整。
• 负面评级行动：10家中资发行人被下调评级，主要集中在房地产行业。

信用事件

• 融创中国违约：未能支付2023年10月票据利息，涉及金额约1.05亿美元，成为本周重要信用事件。

专题分析：波兰共和国

• 经济概况：波兰是中东欧最大经济体，加入欧盟后经济快速增长，2020年名义GDP达5,960亿美元，人均GDP以购买力平价计算超过3万美元。
• 债务结构：外币债务和外国居民债务占比持续下降，政府债务以中长期为主。
• 经常账户：服务账户保持顺差，但初次收入长期逆差，是经常账户赤字主要原因。
• 中波贸易：2020年波兰从中国进口达330亿欧元，占进口总额的14.4%；向中国出口30亿欧元，占1.3%。
• 熊猫债发行：波兰共和国于2016年和2021年进入中国熊猫债市场，共发行两笔国际机构债，平均发行利率为3.30%，平均利差为76.14bp。

总结

本周中资境外债券市场活跃度提升，但二级市场回报率整体下滑，尤其房地产类债券表现较差。IMF上调人民币SDR权重至12.28%，反映人民币国际地位的提升。人民币汇率震荡上行，中美利差持续收窄。同时，多家房企被下调评级，显示市场对其偿债能力的担忧。融创中国美元债违约事件引发关注，凸显部分房企流动性风险。波兰共和国作为重要专题，其经济表现和中波贸易关系值得关注，熊猫债市场虽无新发行，但历史数据表明其在该市场有一定参与度。