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碳酸锂价格企稳后业绩反转向上总结

核心内容

公司2022年及2023年一季报数据显示，其业绩表现强劲，尤其在锂电材料领域。2022年公司实现收入212.6亿元，同比增长158%，归母净利润22.6亿元，同比增长107%。其中第四季度收入71.8亿元，环比增长44%，归母净利润7.8亿元，环比增长38%。2023年第一季度预计归母净利润4.0~4.5亿元，若取中值4.25亿元，则同比增长10%，但环比下降46%。

主要观点

2022年业绩亮点

• 收入与利润双增长：2022年公司收入和归母净利润均实现大幅增长，分别增长158%和107%。
• 锂电材料出货量提升：2022年锂电材料出货超6.3万吨，同比增长34%，单吨净利约3.6万元，同比增长54%。
• 产品价格上升：2022年锂电材料产品单位价格31.2万元/吨，同比增长87%，主要受益于碳酸锂价格上涨。
• 高端产品出货：Ni90产品已向欧美著名电池生产商和车企批量出货，Ni93产品通过多家主流电池企业测试并导入国际高端电动车供应链。

2023年一季度表现

• 碳酸锂价格下跌影响利润：2023年一季度碳酸锂价格由年初的50万元/吨降至25万元/吨，缩水50%，导致公司产品单位利润下降至3.0万元/吨。
• 库存减值与订单延迟：由于碳酸锂价格下跌，公司需计提库存减值，同时下游客户观望情绪浓厚，部分订单延迟交付。

2023年展望

• 碳酸锂价格趋于稳定：预计2023年碳酸锂价格维持在10~20万元/吨区间，2023年第二季度锂价触底后有望平稳回升。
• 正极材料出货量增长：预计2023年正极材料出货量超9万吨，同比增长50%。

关键信息

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为4.46元、5.09元、5.41元，对应动态PE分别为13倍、12倍、11倍。
• 估值分析：公司2023年PE为13倍，低于行业平均估值14倍，显示其估值具有吸引力。
• 产品价值提升：公司研发双相复合固态锂电正极材料和固态电解质新产品，并已实现向清陶、卫蓝新能源等供应商供应。
• 客户结构优化：公司客户结构优异，高端产品出货占比提升，有助于提升单位利润。

风险提示

• 原材料价格波动：碳酸锂价格波动可能影响公司利润。
• 外汇汇率波动：可能对公司业绩产生影响。
• 欧美本土化政策：可能带来供应链和市场变化的风险。

盈利预测与估值表

可比公司估值

投资建议

• 维持“买入”评级：公司未来业绩有望实现高质量增长，产品结构持续优化，高端产品批量出货，客户结构优质，具备较强护城河。
• 估值优势：2023年PE为13倍，低于行业平均14倍，估值具有吸引力。

附录数据

• 总股本：5.07亿股
• 流通A股：4.86亿股
• 52周内股价区间：54.9-112.99元
• 总市值：303.85亿元
• 总资产：144.87亿元
• 每股净资产：18.65元

分析师信息

• 分析师：韩晨
• 执业证号：S1250520100002
• 电话：021-58351923
• 邮箱：hch@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内，个股涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内，个股涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于同期指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于同期指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于同期指数-5%以下

重要声明

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