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食品饮料行业周报总结（2021年7月11日）

核心内容

本报告分析了2021年7月5日至7月9日期间食品饮料行业的表现及趋势，重点聚焦白酒板块，并对调味品、啤酒、乳制品、豆制品、糖类等子行业进行了数据追踪。整体来看，食品饮料板块表现弱于大盘，但部分公司如贵州茅台、五粮液、山西汾酒、海天味业等展现出较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点

• 一线白酒性价比显现：随着一线白酒估值回落，其性价比逐步提升，建议重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖等公司。
• 茅台批价回升：茅台批价近期有所回升，带动白酒板块整体气氛上行。
• 五粮液渠道改革成效显著：五粮液在成都地区推进渠道改革，优化市场秩序，为销售额增长提供空间。
• 水井坊战略转型：水井坊正在向高端产品转型，未来有望通过优化经销系统和增强品牌价值，释放更多成长红利。
• 行业投资主线：7-8月以中报业绩为投资主线，白酒板块仍是首选。

关键信息

板块行情回顾

• 食品饮料指数在7月5日至7月9日期间下跌4.4%，排名27/28，跑输沪深300约4.2个百分点。
• 子行业中，软饮料、黄酒和白酒表现相对较好，跌幅较小。
• 个股方面，佳禾食品、*ST西发、西麦食品等涨幅领先；安井食品、妙可蓝多、ST通葡等跌幅居前。

上游数据表现

• 奶价上涨：GDT全脂奶粉中标价同比上涨20.45%，生鲜乳价格同比上涨19.8%。
• 猪价下行：7月9日猪肉价格同比下跌52.9%，预计全年猪价仍处于下行趋势。
• 豆类价格上行：大豆现货价同比上涨22.1%，豆粕价格同比上涨14.9%。
• 糖价波动：柳糖价格同比上涨4.9%，白砂糖零售价同比下降1.1%。

酒类消费数据

• 6月酒类居民消费价格同比上涨2.7%，环比上涨0.3%，显示酒类消费保持稳定增长。
• 夜郎古2021年1-5月销售额已超2020年全年，预计全年销售增长幅度达500%。
• 郎酒吴家沟生态制曲园区1#号楼启用，为酱香酒战略提供产能保障。
• 贵州金沙古酒调整标品价格体系，自营标品价格上调约20%。

推荐组合

• 推荐公司：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、海天味业
• 推荐理由：
  • 贵州茅台：直销渠道集中投放，2021Q1收入增速高于全年指引，未来增长空间较大。
  • 五粮液：持续推进营销改革，配额管理推动批价上行，预计2021年实现双位数增长。
  • 山西汾酒：一季度高速增长，高端产品进展成为超预期点，未来三年仍处于快速增长期。
  • 海天味业：动销良性发展，新品招商良好，持续成长确定性高。

重点事件备忘录

• 7月12日：立高食品召开股东大会。
• 6月25日：东鹏饮料发布深度报告，重点关注其全国化扩张策略。

盈利预测及估值

• 表格中列出了重点公司2021-2023年的EPS和PE预测，其中贵州茅台、五粮液、海天味业等公司被评定为“买入”，洋河股份、山西汾酒等为“增持”。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 食品安全风险：对行业信誉和股价有较大影响。
• 原料价格波动：如大豆、豆粕、大麦等价格变化可能影响企业成本。
• 消费需求复苏低于预期：可能拖累行业增长。

总结

本报告认为，尽管食品饮料板块整体表现弱于大盘，但一线白酒的性价比已显现，具备长期投资价值。同时，部分调味品和乳制品企业表现稳健，值得关注。建议投资者重点关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、海天味业等公司，同时留意行业动态及政策变化，以规避潜在风险。