20231222-上海证券-工行下调存款利率点评_第四轮存款利率调降或启动_1月大概率降息_3页_409kb

以下是报告内容的摘要，主要基于工商银行下调存款利率的事件，分析第四轮存款利率调降的可能性和相关影响。内容聚焦于历史回顾、当前预测和投资建议，以下是关键点总结：

报告首先回顾了前三轮存款利率调降的经历。第一轮发生在2022年9月，国有大行如工商银行带头下调，但部分小银行跟进较慢；第二轮在2023年6月，国有行和股份行快速调降，随后央行也迅速降息，形成负债端和资产端同步调整；第三轮在2023年8月，尽管前期央行先降息，但银行在9月才开始调降存款利率，以应对净息差压力。

基于前三轮的经验，报告认为12月21日工商银行的存款利率调降可能标志着第四轮的启动，预计其他四大行、股份行和中小银行将依次跟进。结合当前经济数据，如制造业PMI低迷和固投放缓，报告预估1月央行可能降息，幅度约10BP，理由是存款利率降低后有助于缓解银行净息差压力，创造资产端降息空间。

在投资建议方面，报告看好利率债市场，尤其关注短端利率的进一步下降空间；此前利率债虽部分反应了工行调降消息，但仍有潜在上涨机会。

风险提示包括降息落地不及预期、经济超预期或稳增长政策变化。

该报告强调了存款利率调降与央行政策的联动关系和市场机会。

总结要点：

• 历史回顾：存款利率调降有慢、快、滞后三种模式。
• 当前预测：第四轮启动已发生，1月央行降息概率高，幅度预估10BP。
• 投资方向：优先考虑利率债和短端利率。
• 风险因素：需警惕政策不确定性和经济波动。